华泰证券-科恒股份-300340-双轮驱动见成效，终止收购避风险-180119

《华泰证券-科恒股份-300340-双轮驱动见成效，终止收购避风险-180119（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-科恒股份-300340-双轮驱动见成效，终止收购避风险-180119（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        锂电“设备+材料”双轮驱动见成效，终止收购规避外部风险
        公司发布2017  年度业绩预告等公告。公司预计全年业绩增长302%~332%，Q4  单季新增计提和浩能奖励较大。锂电“设备+材料”战略开始收获，2018  年电芯扩产有望好转，业绩有望维持高增速。公司终止收购万好万家，主动规避外部风险。预计2017-2019  年EPS  分别为1.19、2.65、3.50  元，维持“买入”评级。
        2017  年业绩预增302%至332%，Q4  新增计提和浩能奖励影响较大
        公司预计2017  年实现归母净利润1.35  亿元~1.45  亿元，  同比增302%~332%，非经常性损益约为5,000  万元。测算Q4  单季度归母净利润-43  万元~957  万元，新增计提应收账款坏账准备及浩能科技超额利润奖励约5,000  万元。剔除一次性费用等影响，公司全年业绩增长基本符合预期。
        锂电“设备+材料”战略见成效
        1）锂电正极材料：2017  年，产销量同比大幅增长，受益于规模效应，毛利率明显上升，预计2018  年新增产能陆续投产，收入规模有望进一步增加；2）锂电设备：浩能科技处于涂布机、分条机国内第一梯队，在手订单充足，随着2018  年电芯龙头扩产招标好转，预计设备订单将持续交付。
        终止收购万好万家，规避外部风险
        公司公告，终止收购万好万家，主因是标的公司实控人被立案调查，公司及时规避风险。我们认为，此次收购终止，对公司业务经营影响较小，锂电双轮驱动战略也不会改变。
        拟每10  股派息2  元+转增8  股，匹配公司成长
        公司公告，拟进行派息和转增股本。公司拟以2017  年12  月31  日总股本为基数，每10  股派息2  元，同时以资本公积金转增8  股。截至2017  年9月30  日，公司总股本为1.18  亿股，合并可分配利润3.5  亿元，资本公积金余额9.5  亿元。我们认为，公司未分配利润与资本公积较充足，此次派息和转增，是盈利大幅好转的正常行为，同时有望利好公司股票流动性。
        锂电前段设备+正极材料双轮驱动，维持“买入”评级
        考虑到计提影响，下调2017  年盈利预测，前次预测不含万好万家，维持2018-2019  年盈利预测。预计2017-2019  年净利润分别为1.4（前值2.1）、3.1、4.1  亿元，EPS  为1.19、2.65、3.50  元，PE  分别为46、21、16  倍；若实施送转，备考EPS  为0.66、1.46、1.91  元。锂电设备和正极材料行业2018  年业绩增速预计超40%，PE  估值水平预计均为27  倍左右。公司设备在手订单充足、正极材料新产能陆续投放，业绩增长可期。给予公司2018  年锂电设备业务27-30  倍PE、正极材料业务27-30  倍PE，对应2018年目标价为69.0~76.0  元，维持“买入”评级。
        风险提示：锂电扩产进度不及预期；补贴退坡幅度高于预期；新增产能利用率未达预期；应收账款发生坏账。