东方证券-信立泰-002294-布局电生理和心脏瓣膜，完善心内科平台-180120

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        核心观点
        参股锦江电子，涉足心律疾病（心电生理）器械。2018  年1  月17  日，公司宣布以自有资金4000  万元增资四川锦江电子科技有限公司（锦江电子），完成后将持有目标公司20%股权。目前，该公司拥有已上市电生理设备7  个，核心产品包括“多道生理记录仪”“心脏射频消融仪”等，都集中在心电生理领域。心电生理主要治疗领域为心律失常，药物治疗效果有限，非药物治疗是主要治疗手段。所以，公司凭借参股锦江电子，可快速进入有源心电生理领域，有望与现有心内产品形成协同效应。
        增资金仕生物，丰富结构性心脏病领域产品。2018  年1  月19  日，公司宣布将以自有资金1.0  亿元增资入股金仕生物科技（常熟）有限公司（金仕生物），获得其10.81%股权。金仕生物主要从事心脏外科产品和微创介入瓣产品开发，拥有心脏瓣膜功能重建的全系列产品，其中在研核心项目四个：瓣膜成形环（二尖瓣三尖瓣的修复）、生物瓣膜（替换病变二尖瓣/主动脉瓣）、生物介入瓣（经导管主动脉瓣置入术，即TAVI）、生物补片（房间隔、室间隔等组织修补）。我们认为，该项投资可丰富公司在结构性心脏病领域的产品线。
        心脑血管疾病领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。公司通过自主研发和并购的方式，围绕心脑血管疾病（心血管、脑血管、外周血管、结构性心脏病、心律疾病）积极进行相关器械布局，目前已经完成脑血管药物洗脱支架（雅伦）、冠脉药物洗脱支架、左心耳封堵器（科奕顿）、下肢药物球囊、电生理（锦江）、瓣膜及其他（金仕生物）等项目布局。我们认为，公司在心脑血管领域器械布局将会逐步完善，未来有望发挥药械协同效应。
        财务预测与投资建议
        公司产品线将快速丰富，业绩增长确定。我们预测公司17-19  年归母净利润分别为14.82/17.27/21.14  亿元，对应EPS  分别为1.42/1.65/2.02  元。根据可比公司给予2018  年32  倍估值，对应目标价52.80  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果医疗器械板块成长不及预期，将对公司整体业绩有所影响。