民生证券-非银行金融行业上市险企12月经营数据点评：保费稳增长，12月环比表现向好-180118

《民生证券-非银行金融行业上市险企12月经营数据点评：保费稳增长，12月环比表现向好-180118（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-非银行金融行业上市险企12月经营数据点评：保费稳增长，12月环比表现向好-180118（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        概述
        2017  年  1-12  月  A  股四家上市险企原保费收入共计  15053.0  亿元，同比增长  20.8%，其中中国平安原保费收入总计  6046.3  亿元，同比增长  28.9%；中国人寿  5123  亿元，同比增长  19.0%；中国太保  2790.8  亿元，同比增长  19.6%；新华保险  1092.9  亿元，同比下滑  2.9%。
        累计保费增速稳健，12月表现边际向好
        2017  年  1-12  月四家上市险企保费增速水平良好，其中三家险企累计保费增速保持稳健正增长，新华保险  1-12  月保费同比下滑  2.9%，降幅继续收窄。环比方面，12  月平安、国寿保费收入环比正增长，且增速较上月有所上升。新华、太保保费收入分别环比下降  6.8%、4.0%，降幅较上月明显收窄，12  月四家保费收入情况环比  11  月边际向好。
        寿险板块：12月太保、新华保费环比下滑，平安环比转正增长
        12  月太保人寿保费环比大幅度下滑  35.1%，新华人寿保费环比下滑  6.8%，平安环比增速转正至  15.6%，国寿环比增速水平良好。太保、新华寿险  12  月保费环比下滑的原因有可能是在  12  月期间将部分经营重心转移至开门红产品的试销、筹备等准备工作。
        财险板块：太保财同比增速持续上行，平安财同比增长超两成
        2017  年  1-12  月平安财险实现保费收入  2159.8  亿元，同比增长  21.4%；太保财险实现保费收入  1051  亿元，同比增长  9.4%。太保财险累计保费增速持续上行，产险转型成效显著，同时  12  月财险收入环比高增  20.4%；平安财险累计保费增速在2017  年  8  月后持续走低，走势同其车险业务几乎同步，但绝对增速仍然领先同业。
        长端利率居高，缓解准备金压力、释放会计利润逻辑依然成立
        2018年年初以来10年期国债收益率小幅度上行，由年初的3.90%上升至目前的3.96%。目前750天国债移动平均曲线越过拐点后持续回升，预计2018年全年10年期国债利率仍将居于相对高位，险企准备金计提压力将继续得到缓解，会计利润得以释放。
        投资建议：开门红产品多为年金产品，新业务价值率较低，对于全年新业务价值的贡献不及年中销售的保障型产品，无需担忧上市险企全年的新业务价值增长，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
        风险提示：政策影响超预期；开门红保费增速不及预期。