天风证券-农林牧渔行业2018年第3周周报：本周重点推荐通胀最受益之生猪养殖板块和二线蓝筹之大北农！-180121

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        1、重点推荐生猪养殖，首推首推温氏股份、牧原股份、正邦科技（预期差大）：原油价格上涨推升通胀预期，猪肉在通胀中占比最大，因此，通胀将显著提升生猪养殖板块估值。短期来看，年底消费旺季仍将助推猪价高位维持；18年来看，受环保限制和中小养殖场资金不足的制约，预计补栏增速依然较弱，预计18年生猪均价将在15元/公斤，行业保持较高盈利水平，龙头业绩保持高增长！  
        1）正邦科技：出栏加速，预计18年出栏突破600万头；成本下行，预计18年全成本降至12.5元/公斤，对应18年出栏量，头均市值仅1500元左右，严重低估！  
        2）温氏股份：国内最大养殖企业，生猪出栏开始加速；黄羽鸡进入景气期，17年业绩超预期，预计18年净利润101.68亿元，对应估值仅13倍。  
        3）牧原股份：成本低，完全成本仅11.3-11.4元/公斤；出栏高增长，预计18年出栏量超过1200万；"5+"模式有望助推公司加速扩张，空间广阔！  
        2、继续坚定推荐大北农：二线蓝筹，稳增长低估值！  
        公司本质为农业服务的高科技公司，年研发支出超5亿元，并带来公司在高端猪料、种业和动保领域的高壁垒；公司业务转型和人员调整见成效，猪场驻场服务能力提升，下游客户结构大幅改善，业绩有望高增长，并带动ROE持续提升。作为二线白马股，当前股价对于2018年业绩仅17倍，严重低估。  
        风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动。