开源证券-医药行业周报：小行业大机会，疫苗行业品种升级-180122

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        投资要点
        投资策略：上周医药板块下跌1.67%，跑输沪深300  指数1.43%的涨幅。医药行业提供大部分服务产品有刚需属性，行业整体呈现出周期防御性，在大盘积极上行时出现短期调整在情理之中。在这样的背景下，我们继续强调前期推荐过的医药行业中具有消费属性的“医药消费升级”相关标的，以及创新药中“临床刚需品种”的相关标的。此外，本周我们还建议关注细分小行业疫苗行业，疫苗行业部分疫苗国家统一免费接种，部分由个人意愿决定是否接种，并且费用自担，既有刚需属性，又有消费升级属性，值得长期关注。
        医药消费升级可以进一步细分为三个方向：一是医药分开与处方外流催生的连锁药店领域，如益丰药房、老百姓等；二是具有较强定价权的品牌中药领域（OTC  类为主），如片仔癀、云南白药等；三是随居民健康意识提升和支付能力的增强，医保范围之外的第三方体检和专科医疗服务领域等，如爱尔眼科、美年健康等。
        创新药中临床刚需品种方面建议关注两个方向：一是拥有雄厚的研发实力、丰富的临床注册经验、专业的学术推广团队以及医院药店渠道的积累的大型综合企业，如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团等；另一方向是细分行业中的龙头企业，企业拥有短期内难以被替代的优秀品种，如安科生物等。
        疫苗行业的机会主要存在于二类疫苗产品升级，一方面具有消费属性的二类疫苗业绩更有弹性，另一方面由于参与竞争者相对较少，容易出现独家大品种，第三是受医保控费等政策影响较小，市场空间可期。重点推荐：智飞生物（独家AC-Hib  三联苗处于放量期、代理HPV  疫苗和5  价轮状病毒疫苗）、康泰生物（独家百白破+Hib  四联苗放量期、23  价肺炎疫苗在审、狂犬人二倍体疫苗在审）；建议关注：沃森生物（23  价肺炎多糖疫苗放量期、13  价肺炎结合疫苗获批临床、HPV9  价疫苗获批临床）。
        行情回顾：1  月15  日至1  月19  日，医药生物指数下跌1.67%，沪深300  指数上涨1.43%，弱于大市。表现最好的子板块是中药板块，下跌0.5%，其次是医疗器械板块，跌幅为1.46%，均远弱于于沪深300  指数1.43  的涨幅。表现最弱的是医药商业板块，下跌3.18%，表现不及生物医药行业整体。
        行业政策与解读：1）国务院将取消社会办医乙类大型设备、床位限制；2）江苏省要求重点推行按病种付费。
        上市公司重要公告：1）康泰生物（300601.SZ）子公司与IMUNA  PHARM签署许可协议；2）  恒瑞医药（600276.SH）长效胰岛素INS068  获FDA  临床许可；3）  恒瑞医药（600276.SH）乳腺癌新药SHR9549  获批临床  ；4）沃森生物（300142.SZ）9  价HPV  疫苗获CFDA  临床批件；5）海王生物（000078.SZ）抗肿瘤新药二甲苯磺酸萘普替尼片美国获批临床。
        风险提示：公司疫苗销售推广成果低于预期。