光大证券-中小成长等待时间窗口-180120

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        ◆投资观点：中小成长等待时间窗口
        市场对中小市值的一些成长标的关注度提高。但由于追求相对收益，所以被动性配置价值蓝筹。我们认为价值蓝筹大概率仍然是今年投资主线。
        至于中小成长的时间窗口我们判断会在3-4  月一季报附近，需要业绩的验证。今年整体思路：紧抓主线，辅助中小成长。我们建议关注估值20倍左右，业绩增速30%以上的标的。2018  年不会像2017  年那样极端，只关注核心资产，今年配置会偏均衡。
        ◆行业层面：智能制造持续向好，重申投资机会
        2017  年，国内工业机器人产业整体增速保持在较高水平，前十个月产量首次突破10  万台，同比增长接近70%。工信部预计2017  年国内工业机器人产量将突破12  万台，占到全球产量的1/3。IFR  更是预测2017~2022  年我国工业机器人未来五年的复合增速可达30%以上，到2022  年国内工业机器人年销售量将超过27  万台。
        工业机器人产业近几年一直处在高速发展的过程中，国内增速大概是全球平均增速的2  倍。但行业渗透率依旧还很低，需求最旺盛的3C  行业渗透率也仅15%~25%，因此未来三到五年里工业机器人应该能继续保持较高的增速。同时我们也注意到，机器人产业在不断融入新的技术，比如深度学习、AR/VR、工业物联网、人工智能等，最近市场很火的区块链未来也可以和智能机器人深度结合。未来机器人产业的投资机会除了沿着上游核心零部件、本体及下游集成商产业链寻找标的外，还应关注到这些新技术有望在机器人领域中实现产业化应用。重点可以关注各行业中布局较为领先的企业：如汉王科技、科大讯飞、汉威科技、顺网科技、劲胜精密、信雅达、飞天诚信等。
        我们判断目前工业机器人行业处于需求快速放量、公司业绩逐步兑现的阶段，好公司经过未来两到三年的高速增长，估值将得到快速消化。一些优质企业18  年估值看着贵，但到了19  年、20  年就不贵了。同时，一些优质的系统集成商也会在未来两到三年里逐渐壮大，快速提升市场份额。集成商作为产业快速发展过程中最先释放利润的环节，估值相对便宜。
        机器人产业链中，建议重点关注埃斯顿、新时达、黄河旋风、拓斯达等。投资组合方面：继续看好有业绩、估值合理的优质成长股。投资组合：豫金刚石、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风、科陆电子
        ◆风险提示：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。