中银国际-建材行业周报：水泥旺季提前到来，板块或迎来估值修复-210809

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一周内60城市水泥价格上涨，水泥旺季提前到来：进入八月份以来，随着天气好转、资金面预期宽松、需求回升，基建和地产项目进入赶工阶段，水泥需求开始回暖；供给端，产能置换标准提升、错峰生产执行情况仍然向好。

在供给偏紧，需求恢复的背景下，今年的水泥旺季或已提前到来。

本周板块强势反弹，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘8110.06点，上涨7.71%，跑赢万得全A的2.34%。

行业平均市盈率13.28倍，相比上周上涨0.96。

板块上升，跑赢大盘。

细分板块全部上涨，水泥强势反弹。

水泥：需求向好，多省份水泥价格反弹：供应方面，东北仍有局部省份错峰，广西和湖南等省限电对生产和发运影响较大，供应有局部紧张。

需求方面，天气情况好转，中东部地区水泥需求恢复到前期水平，沿海区域水泥需求增长较为明显。

成本端仍然保持高位，并无显著变化。

本周熟料、P・O42.5、P・S32.5粉末价格，分别上升3.3元、1.5元、4.7元，旺季到来，需求恢复，水泥价格开始反弹。

本周玻璃价格再涨，库存仍处低位：本周玻璃价格154.5元，较上周上涨1.3元，玻璃价格再次稳步上升；库存天数5.9天，较上周上升0.3天，库存有所上升。

本周，各重点关注省份价格均有小幅上涨，库存涨跌互现。

价格以涨为主，山东、安徽、河北等地价格涨幅趋前；库存涨跌互现，山西、福建、浙江库存去化，湖南、河北、安徽、湖北等地库存有所累积。

本周工信部召开平板玻璃价格座谈会，指出要努力增加平板玻璃供给，稳定市场价格，促进行业平稳有序高质量发展，要通过增加供给、引导行业自律、加强市场信息引导、加强产业链协调四个手段平稳玻璃价格。

目前尚无具体政策出台，但行业内政策的不确定性增加，若未来政策出台明确方案调控玻璃价格，平板玻璃的景气周期或将相应缩短。

减震行业：《建设工程抗震管理条例》于2019年10月已公布征求意见稿，于今年5月在国常会获得通过，在8月4日公布，9月1日开始实行。

我们发现正式公布的《建设工程抗震管理条例》与之前的征求意见稿相比更进一步，减隔震行业空间将有望向上。

《条例》有望从多个角度打开减隔震行业市场空间：我们认为《建设工程抗震管理条例》将从竣工房屋抗震验收、存量房屋加固、农村危房改造、移民搬迁等角度大大提高减震行业市场空间。

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评级面临的主要风险风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。