东方证券-浙江鼎力-603338-业绩符合预期，内外兼修助力公司持续增长-180122

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        事件
        根据公司近日发布的2017  年度业绩预增公告，公司预计实现归母净利润2.80亿元，同比增长60%；预计实现归属上市公司股东的扣非净利润2.74  亿元，同比增长65%左右，略高于我们之前的预测，业绩基本符合预期。
        核心观点
        国内市场初现雏形，空间巨大增长迅速：随着国内人工成本的不断上升，高空作业平台在高空作业领域的经济性优势不断显现，行业的增速在40%左右。同时对比海内外的市场规模，我们认为高空作业平台市场空间巨大，短期内不会出现天花板。公司作为高空作业平台领域的龙头，有望保持快速增长，同时公司通过优选客户、直接对接大型租赁公司等商业方式，保证公司业务及回款健康向上。
        联姻美国老牌厂商CMEC，海外业务持续发力：继公司增资意大利Magni后，公司日前宣布购买美国老牌高空作业平台厂商CMEC  公司25%的的股权。CMEC  公司拥有强大的销售网络，业务遍及欧美且客户多为行业内的百强企业。此次参股成功，公司在美国市场的渗透速度有望再次提速。在日韩等市场，公司通过在当地设立分公司及相应的本土化模式，不断深入日韩市场。因此我们认为公司海外业务及收入占比有望持续增长。
        高端壁式高空作业平台项目进展顺利，助力公司健康成长：公司前期定增投资的大型智能高空作业平台项目顺利进行，并有望于2019  年实现投产并贡献业绩。此项目投产后，公司的产线及产品结构将进一步优化，竞争优势及龙头地位也将更为突出，有望成为公司健康成长的重要支撑。
        财务预测与投资建议
        随着业务的健康增长，公司前三季度的管理/销售费用率不断下降，因此我们现预测公司2017-2019  年每股收益分别为1.58/2.27/3.25  元（原预测为1.57/2.23/3.26），同时由于公司所在行业高速增长，同时公司为行业龙头，我们认为目前公司的合理估值水平为2018  年的33  倍市盈率，对应合理股价为74.91  元，给予买入评级。
        风险提示：海外业务进展不及预期，国内经济大幅下滑风险，汇率波动等风险。