中泰证券-主要指标前瞻及实体经济回顾：价格回落压制企业利润增速-180121

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        投资要点          
        下周主要指标前瞻：工业企业利润  
        根据国家统计局公布累计数据，推算2017年11月当月工业企业利润为6299亿元，低于国家统计局公布当月数约1300亿元；推算当月增速为9.6%，低于国家统计局公布当月14.9%的增速。当月值与累计推算值的偏差，或由于企业过高预期当月生产，报送值过高。国家统计局按照实际生产情况对累计值进行了数据修正。  
        细分来看：价格方面，2017年12月PPI同比上涨4.9%，较上月大幅回落0.9个百分点；需求方面，12月主要经济指标短期回暖；行业方面，由于油气开采、煤炭开采、黑色冶炼、化学原料四个行业1-11月合计新增利润6507亿元，对规模以上工业企业全部利润的贡献率为52.8%，较10月提高了1.6个百分点，四个行业12月PPI同步回落，将对整体利润形成压制。  
        综合判断，在12月价格明显回落，产量涨跌互现情况下，工业企业利润仍然面临压力。预计12月工业企业利润同比增速仍将回落。  
        上周实体经济回顾：  
        下游：商品房成交并未回暖，汽车零售开局偏弱。截至1月19日，30个大中城市商品房7日滚动成交面积为303.8万平方米，较上周环比下降12.9%；一线城市商品房存销比连续两周回升，二线城市存销比小幅回落；除北京、深圳二手房指数小幅回升外，其余四大城市均稳中略降；1月汽车零售开局偏弱，第一周零售日均6.1万台，第二周零售销量5.3万台，同比下降17%；第一周汽车批发日均8万台，同比增长19%，第二周汽车批发回落至日均销量7.1万台；全钢胎与半钢胎轮胎开工率与上周持平；电影票房收入、观影人次及同比增速明显回落。  
        中游：日均耗煤高位振荡，钢价、水泥价格延续回落，铁矿石库存再创新高。截至1月19日，全国高炉开工率与上周持平，河北高炉开工率小幅回落；6大发电集团日均耗煤量高位振荡；前期领涨的长江、华东区域，水泥价格延续回落态势；Myspic综合钢价指数延续回落，钢铁社会库存延续回升，但仍弱于2017年水平；全国主要港口铁矿石库存延续冲高，日均疏港量继续回落；CCFEI涤纶价格环比下降，江浙织机涤纶长丝库存天数走高；大型焦化企业开工率延续回升态势；聚乙烯量价齐跌；塑料价格与PVC价格延续回落。  
        上游：能源价格高位振荡，汽油零售价格走高。本周秦皇岛动力煤价格高位振荡，大中型焦化厂的焦炉开工率延续回升；原油价格回落，天然气价格高位振荡，全国汽油市场现货基准价明显冲高；LME有色金属中铜铝库存增加、价格回落，铅锌锡镍库存回落、价格回升；金价反弹，银价稳定。  
        贸易交运：CCFI综合指数大幅走高，义乌商品出口价格指数冲高。截至1月19日，BDI指数延续回落，CCFI综合指数明显走高，波红航线、地中海航线、美东航线、美西航线大幅回升。义乌中国小商品各类指数回落，但出口价格指数明显走高。  
        物价：生产资料价格回落，猪价、菜价、果价同比跌幅放大。生产资料方面，生产资料价格指数连续3周回落，且回落幅度较前两周明显放大。生活资料方面，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数、前海农产品批发价格蔬菜指数高位振荡；全国外三元生猪市场价和猪肉批发价同比跌幅均进一步放大；菜价、果价同比跌幅放大、环比涨幅缩小；大米、花生油、菜籽油价格上涨，其余品种价格稳定。  
        风险提示事件：政策变动风险