安信证券-旬度经济观察：经济动能维持韧性，市场风险偏好提升-180119

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        尽管有供改和环保限产影响，以及房地产基建边际走弱的拖累，2017年中国GDP增速仍录得6.9%，较上年反弹0.2个百分点。中国出口增速的显著回升，在其中发挥了最为关键的作用。
        往后看，即便制造业投资的连续加速暂难出现，在出口、消费和房地产乐观走势的支持下，经济周期性的恢复仍有望延续。中短期，关注PPP规范和地方债务整顿，以及取暖季限产结束后供应响应的影响。
        12月M2同比8.2%，创历史新低。货币信贷裂口进一步走扩，显示在资管整顿、非标回表等系列政策出台的冲击下，广谱资产市场上资金流出的压力仍然十分严峻。
        全球市场风险偏好继续提升。美国三大股指创新高；十年美债收益率站上2.6%，为2014年年中以来的收益率最高水平。A股市场年初以来持续上涨，恒指新高，债券市场情绪看起来也因此而变得更加脆弱。
        风险提示：PPP和地方融资整顿地缘政治事件影响风险偏好