安信证券-可转债周报：金融板块领涨-180121

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        ■市场回顾
        本周  A  股整体延续上周连阳，风格仍然以大票为主，涨幅较多。中信一级行业中，涨幅前三的分别为银行、非银行金融、房地产，计算机、电子元器件、有色金属跌幅最为明显。本周上证综指上涨  1.72%，中证转债上涨  2.4%，沪深  300  上涨  1.43%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证  100  上涨。全球方面，MSCI  发达与新兴延续暖意，分别上涨  1.01%、2.02%，道琼斯指数上涨  1.04%。
        商品方面，本周境内南华综合指数下跌  0.74%，海外  CRB  现货综合指数下跌  0.63%，CRB  工业下跌  0.15%，金属指数上涨  0.12%。
        债市方面，收益率继续上行。中国  10  年国债收益率本周累计上行  4BP，美国  10  年国债收益率本周累计上涨  9BP。
        汇率方面，美元本周对发达和新兴货币继续走弱。美元指数本周累计下跌  0.17%，人民币美元汇率累计升值  0.99%。
        ■重要数据。
        本周公布了中国四季度经济数据。回顾整个四季度的中国宏观经济走势，10  月明显弱化，11  月低位企稳，12  月若无较为异常的投资数据提振，应也有整体走弱。合并来看，四季度实际经济增速录得  6.8%，与前值持平；名义  GDP  增速录得  11.0%，前值  11.2%，是  2017  年四个季度里的最低水平。GDP  平减指数的下行与实体部门负债同比增速的下行一致，但幅度较小，四季度  GDP  平减指数仍然高达  4.2%，令货币政策在短期内难有放松空间。从稍长期来看，我们维持此前的判断，即信用创造与实际产出之间的缺口会趋于缩小，广谱通胀压力下降，后续实际  GDP  增速大概率会与  GDP  平减指数一道下行；也就是说名义GDP  增速的下行速度会快于实际  GDP  增速。
        ■策略展望
        本周权益市场继续上涨，我们关注的个券中，三一转债上涨  1.31%，15中油  EB  上涨  1.38%，表现较好，雨虹转债、江南转债、15  国资  EB  表现欠佳。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会（详见《发行继续增加，策略防守为主——可转债月报》，2018-1-2）。开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。