华西证券-教育行业周报：部分机构再遭处罚，豆神教育主营业务全面转型-210808

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本周观点8月2日，北京市市场监督管理局官网披露了对3家校外培训机构违法行为的处罚情况。

其中，学大教育因价格违法、发布违法广告及虚假宣传，被罚123.5万元；ABC外语培训学校通州校区无证办学、价格违法，被罚18.13万元；51talk发布虚假广告，被罚50万元。

豆神教育发布主营业务转型的提示性公告。

公告称，公司主营业务将进行全面转型，重新规划整合后，公司主营业务分为两大板块――其中，ToB端业务包括智慧教育服务业务、优质课程内容进入课后延时服务业务、大屏端视频分发业务；ToC端业务包括艺术类学习服务业务、线上软硬件结合的AI伴学产品。

近期高教板块受普本学额低于预期、未来提质投入加大净利率天花板受限等因素持续调整，但部分标的估值已跌到明年6-12倍，继续推荐。

近期我们主要推荐三条主线：（1）疫情后恢复、且受政策影响较小的素质教育、职业教育：推荐盛通股份、东方时尚，受益标的：美吉姆；（2）受益于民促法落地、估值存在修复空间：推荐希望教育、中教控股、新高教集团、宇华教育、中汇集团、中国科培；（3）明年拐点品种：华立大学集团，受益标的：中国新华教育、枫叶教育。

我们发布宇华教育深度报告：集团坚持高质量办学战略，近期受双减文件影响，公司股价被错杀、21年PE不足10倍，已显著低于15-20倍的历史均值。

给予FY202215倍PE，对应FY2022合理市值241亿元、目标价8.63港元（1港元=0.83元），上调至“买入”评级。

行情回顾：跑输上证指数4.29PCT本周中信教育指数下跌5.06%，上证指数上涨1.79%，跑输大盘6.85pct。

2021年全年，中信教育指数下跌41.44%，上证指数下跌0.43%，跑输大盘41.01pct。

行业新闻：8月3日，北京市委教育工作领导小组召开会议，贯彻落实中央“双减”工作文件和会议精神，部署本市“双减”工作。

夏林茂表示，作为前期试点城市，北京市要持续发挥好表率作用。

要严格规范校外培训，抓好“三限”（即限制机构数量、限制培训时间、限制收费价格）；“三严”（即严管内容行为、严禁随意资本化、严控广告宣传）；做到“三提”（即提高教育质量、提高作业管理水平、提高课后服务水平）；落实“三管”（即管好教育教学秩序、管好考试评价、管住教师违规补课。

），既做好督导检查，又做好宣传引导，促进家长、社会各界共同关注孩子健康成长，促进“双减”工作取得更大实效。

风险提示疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。

教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。

招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。