东兴证券-机械行业深度报告：拾级而上的电梯之路-180120

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        投资摘要：
        电梯产业每个制造环节都在实现与高技术产业的对接。电梯是近代工业化的产物，已成为现代高层建筑和基础设施必不可少的配套设配之一，且已不再是单纯的传统制造产业，应用高新技术和先进适用技术提升现代电梯产业是电梯产业的必经之路。
        国内市场60%的份额被美欧日等外资品牌占据。其中奥的斯，三菱，日立三大外资品牌占据了市场大约40%的份额。以江南嘉捷、康力、博林特为代表的民族品牌，占据了市场40%的份额。  
        我国目前是全球最大的电梯市场，但人均水平还非常低。2014年我国电梯产量和销售量分别占全球市场的65%和60%，电梯保有量占全球总保有量1200万台的30%左右，但我国电梯保有量仍存在较大的空间。    
        未来我国电梯行业的发展趋势：  
        近几年，电梯行业进入到一个相对平稳的发展阶段。"十三五"期间我国轨道交通建设将迎来大发展，轨道交通快速建设为电梯带来机遇；保障性住房建设同样有助于稳定电梯需求；预计未来我国旧梯更换数量和老旧电梯的数量将加速增长。  
        国内电梯厂商们将稳步实现由制造型向制造与服务型转变、由速度型向质量效益型转变、由国内品牌向国际品牌转变等三大转型，维保市场将成为这一转型的突破点。  
        电梯企业发力机器人产业。电梯制造智能化对机器人有巨大的需求，且电梯厂商对机器人产业有天然技术优势，电梯厂商转型机器人领域不仅可以利用自身的优势技术基础实现产业化，还可以满足自身需求，推进产业升级。    
        我们通过分析传统房地产行业、轨道交通、保障性住房、旧梯更换以及出口带来的对电梯行业新梯销售带来的增量，我们预计2017-2019年我国电梯市场销量分别为80.8、86.4、92.4万台。
        推荐标的：康力电梯，上海机电，广日股份。  
        风险提示：原材料价格大幅波动、人民币大幅升值、下游复苏持续性不及预期