中银国际-大类资产配置周报：留给美联储的时间不多了-210808

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美元指数持续上行影响国际大宗商品价格下跌。

大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。

宏观要闻回顾经济数据：7月出口增长19.3%，进口增28.1%。

要闻：国家发改委要求地方需在10月底前上报2022年首批专项债项目；国务院联防联控机制就德尔塔变异株特点、现有防控措施是否有效等问题给出权威解答；中国音数协游戏工委近日召集部分重点游戏企业举办网络游戏防沉迷工作闭门研讨会；国务院印发《全民健身计划（2021-2025年）》。

资产表现回顾股债上涨，大宗回调。

本周沪深300指数上涨2.29%，沪深300股指期货上涨2.27%；焦煤期货本周上涨2.33%，铁矿石主力合约本周下跌16.09%；股份制银行理财预期收益率上涨1BP至3.34%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至2.05%；十年国债收益率下行2BP至2.81%，活跃十年国债期货本周上涨0.19%。

资产配置建议资产配置排序：大宗>股票>债券>货币。

继加拿大和澳大利亚央行提出缩减购债之后，本周英国央行官员也提出“有必要在适当的时候采取一些适度收紧措施，以控制物价上涨”。

三季度以来，美元指数上行、美债与其他地区主权债利差收窄、新兴市场股市普遍下跌，都表明国际资本在预期美联储货币政策收紧，从而提前回流美元资产。

美联储目前迟迟没有提出更加鹰派的货币政策指引，主要原因还是在于就业人数尚未回到新冠疫情前的水平，但从美国专家福奇的表述来看，今年秋季美国新冠感染日新增人数可能达到20万，届时新冠影响供给、财政救助政策结束影响需求，如果进一步叠加通胀处于较高水平，可能对全球经济复苏前景造成明显负面影响。

风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。