信达证券-策略周报：行业研究观点汇总-180123

《信达证券-策略周报：行业研究观点汇总-180123（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-策略周报：行业研究观点汇总-180123（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        能源化工组
        石油石化行业
        2017  年12  月28  日，伊朗爆发了一场从东北部城市Mashhad（伊朗第二大城市）蔓延至全国九大城市的“骚乱”。由于伊朗在国际原油市场的地位，“骚乱”迅速激发了市场的做多情绪，因投资者对伊朗原油供给减少的预期和担忧，国际油价大幅提升。
        伊朗国内的油气田主要分布西南部漫长的边境线旁，尤其是波斯湾沿岸和两伊交界处，油气田均远离“骚乱”所在城市，此次伊朗“骚乱”事件并不影响伊朗国内的原油生产。伊朗国内九大石油炼厂中有四座位于西南部，另外三个大型炼油厂位于中部偏西，西北部的两个炼油厂规模相对较小。第一天的“骚乱”主要在东北部，可能会对运往土耳其等地的输气管道造成影响；第二天的“骚乱”主要在西北部，发生“骚乱”的五个地点中的四个很可能会对合计规模约为2500  万吨/年的三大炼厂造成影响，当地密集的输油管道也可能受“骚乱”影响，而北部的Rasht  靠近输气管道，可能会影响向土库曼斯坦和土耳其的天然气出口；第三天的“骚乱”地点全部位于加工能力近2000  万吨/年的Esfahan  炼油厂附近，并且此处是重要的原油运输枢纽。如果“骚乱”继续恶化，引起工人罢工、炼厂停工，受“骚乱”影响的4  大炼厂合计加工能力约4500  万吨/年，约占伊朗国内炼厂规模的一半，这会大量减少伊朗国内原油需求，而原油的开采并不受“骚乱”影响，伊朗很有可能增加原油出口或库存。
        我们认为，即便“骚乱”再次发生甚至继续恶化，由于很难波及波斯湾沿岸的油气生产地区和港口码头区，一方面不会对海运造成影响，对亚太地区的原油出口也就不会产生重大影响；另一方面，一旦“骚乱”破坏了伊朗西北地区的炼厂或输油管道，那么伊朗国内需求会大幅下降，通往欧洲的出口通道也将受阻，伊朗极有可能通过波斯湾港口向亚洲地区大幅增加原油出口量，从而使实际全球原油供应增加，反而对全球原油交易端产生利空影响。
        原油价格为63.97  美元/桶，布伦特原油价格为69.38  美元/桶；天然气价格为3.232  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。