浙商期货-农产品早报：阿根廷干旱天气忧虑提振美豆-180123

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        报告导读
        粕类关注阿根廷天气炒作背景下的做多机会，油脂空单可继续持有，关注菜豆油价差回调后的扩大机会。
        投资要点
        今日要闻
        截至1月18日，美国大豆出口检验总量同比减少13.2%。美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，高于去年同期水平。截至2018年1月18日的一周，美国大豆出口检验量为1,419,430吨，上周为1,244,294吨，去年同期为1,295,724吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为32,271,766吨，上年同期37,190,456吨，同比减少13.2%，上周是同比减少14.1%，两周前是同比减少14.2%。
        操作建议
        阿根廷天气忧虑推动美豆上涨。目前全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限，上涨仍需南美天气配合。巴西进入收割，收割进度落后于去年同期，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷降雨量小于预期，干旱忧虑犹存。国内进口大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。操作上，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。油脂方面，MPOB  1月报告显示马棕库存273万吨，历史第三高，12月同期最高。后期进入季节性去库存时期，但幅度待观察。历史上达到这么高库存的年份仅有12年和15年，12年由于上半年增产不及预期，16年则由于厄尔尼诺，均顺利去库存，18年如何去库存？马来虽取消三个月毛棕出口关税，但前15日出口数据显示毛棕出口并无明显改善，同时导致马来与印尼精炼棕榈油升水扩大，精炼出口竞争优势减弱，一增一减，免税实际效果仍值得商榷。豆油库存153万吨，周环比降3万吨，因包装油备货，后期库存降幅有限。棕榈油库存63万吨，周度基本持平，因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。13年临储菜油拍卖，量少，对市场影响有限，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。油脂空单可继续持有，关注菜豆油价差回调后的扩大机会。