东吴证券-电力设备与新能源行业点评：第十二批推广目录点评，车企调整速度超预期，高能量密度车型占比提升-180122

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        投资要点
        2017  年12  月29  日，《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第12  批）相关车型及主要参数发布，共有120  个车型入选。其中，纯电动车型有106  款，插电式混合动力车型有12  款，燃料电池车型有2  款。新能源客车62  款，占比51.67%；新能源乘用车30  款，占比25%，新能源专用车28  款，占比23.33%。
        详细分析如下：
        新能源乘用车：共有18  家车企，30  款车型入围，北京汽车（3  款）、上海汽车（3  款）车型数量较多，有9  款车型能量密度大于140Wh/kg，16  款车型采用三元锂离子电池，占比53%；17  款车型续航里程在200-350（含）km  之间，2  款车型续航里程超过400km。
        新能源客车：共有15  家车企62  款车型入围。其中，郑州宇通（22款），北汽福田（13  款）、上海申龙（4  款）、中通客车（4  款）占比较大；纯电动客车共有56  款，插电式混合动力客车4  款，燃料电池客车2  款；37  款车型能量密度高于140wh/kg  的车型，占比60%；磷酸铁锂51  款，在纯电动客车领域仍旧占据绝对优势，锰酸锂7  款。
        新能源专用车：总计18  家车企28  款车型。其中吉利四川（4  款）、洛阳中集凌宇（3  款）、郑州宇通（3  款）；三元锂离子和磷酸铁锂车型旗鼓相当，各有11  款；仅有1  款车型电池容量低于30kwh，30-50kwh  的有7  款，其余20  款均在50kwh  以上。
        从新推出的车型参数可看出车企调整速度超预期，高能量密度客车占比达到60%。第12  批推广目录，包括新能源客车62  款，其中能量密度高于140wh/kg  的车型达到37  款，占比达到60%，而前十一批中仅有9  款达到140wh/kg；新能源乘用车30  款，其中高能量密度（能量密度大于140wh/kg）的车型达到9  款。
        从电池供应商看，37款高能量密度客车中，3款配套亿纬锂能电池，2款配套中信盟固利，其余均配套CATL电池。高能量密度乘用车中，北汽和上汽车各一款车型续航里程超过400km，其余绝大部分车型续航里程为200-250km，预计此类车型a00级车型通过加装电池量升级而来。
        投资建议：近期政策将陆续落地，电池有效库存基本消化完成，一季度行业景气度或超预期，动力电池向高镍发展，或将带各环节产品结构优化。长期看，技术进步+成本下降，将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+明年上半年新增供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格稳定+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份。
        风险提示：政策支持力度不及预期，电动车销量不及预期，产品价格下滑超预期。