华创证券-农林牧渔行业周报：农业部发布18年强免计划，畜禽产品节前价格稳定，推荐养殖、疫苗板块-180123

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        投资要点
        上周农业指数下跌1.60%，跑输沪深300指数3.03个百分点
        上周（1月15日至1月19日）农林牧渔（申万）指数下跌1.60%，沪深300指数上涨1.43%，中小板指数下跌2.18%。
        行业数据点评
        周五玉米现货价1865.25元/吨，环比涨0.26%，同比涨17.16%；大豆现货价3524.74元/吨，与上周持平，同比跌5.73%；豆粕2984.24元/吨，环比跌0.40%，同比跌10.76%；小麦2541.67元/吨，环比跌0.15%，同比跌1.57%；NYMEX棉花83.42美分/磅，环比涨0.93%，同比涨15.68%；NYBOT11号原糖13.25美分/磅，环比跌6.49%，同比跌34.54%。
        周五猪肉价格23.02元/公斤，环比涨0.96%，同比跌14.36%；生猪价格14.99元/公斤，环比涨0.93%，同比跌16.49%；仔猪价格31.69元/公斤，环比涨0.09%，同比跌32.99%；二元母猪价格1711.56元/头，环比跌1.58%，同比跌14.21%；猪粮比8.1，环比跌0.37%，同比跌24.16%；自繁自养头均盈利402.99元/头，环比跌8.27%，同比跌50.15%。
        周六山东烟台鸡苗价格1.60-2.20元/羽，较上周上涨0.5元/羽；周五山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格4.00-4.10元/斤，较上周下跌0.04元/斤。2018年第2周（1月8日至1月14日）父母代鸡苗价格33.66元/套，环比上涨16.53%。黄羽鸡价格维持高位：周五快大鸡6.59元/公斤，环比跌1.49%，同比涨76.68%；中速鸡7.13元/公斤，环比涨0.56%，同比涨57.4%；土鸡8.27元/公斤，环比跌0.36%，同比涨58.43%；乌骨鸡8.46元/公斤，环比跌3.53%，同比涨133.7%。
        投资要点
        1、父母代鸡苗价格持续上行，生猪价格区间震荡
        2018年第2周（1月8日至1月14日）协会数据，父母代鸡苗价格33.66元/套，环比上涨16.53%。在产祖代种鸡存栏量69.81万套，环比下降0.62%，同比下降10.6%；后备祖代种鸡存栏量48.48万套，环比下降2.22%，同比下降12.51%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013年以来同期最低水平。在产父母代种鸡存栏量1298.35万套，环比下降0.36%，同比下降13.83%；后备父母代种鸡存栏量925.71万套，环比下降1.64%，同比下降6%。第2周父母代鸡苗销量65.89万套，已连续九周低于90万套，我们维持此前判断，春节后父母代种鸡销量将明显减少，禽链价格有望走强，继续关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。    
        本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，我们判断目前猪价仍处于下行周期：（1）价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700元/头，仔猪价格维持30元/公斤以上；（2）猪料销售持续正增长也反映补栏积极。目前猪价旺季不旺，生猪价格、猪肉价格同比分别下滑14.2%、16.1%，我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。截止目前自繁自养头均盈利超过400元，下行周期远未进入尾声，我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及"南猪北养"的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。    
        2、农业部印发18年强免计划，疫苗板块继续推荐关注生物股份、中牧股份    
        农业部印发《2018年国家动物疫病强制免疫计划》，各省根据评估结果自行确定是否对猪  A  型口蹄疫实施免疫。在  6月  30日前，对全国所有牛、羊、骆驼、鹿进行亚洲Ⅰ型口蹄疫免疫。推进"先打后补"。各地要积极推进强制免疫"先打后补"工作，对符合条件的养殖场户的强制免疫实行"先打后补"，逐步实现养殖场户自主采购、财政直补。    
        生物股份：17三季报收入同比增长28.25%，利润同增40.71%，看好逻辑1）口蹄疫苗业务仍具备较高成长潜力，目前国内市场苗业务容量20亿元左右，未来或有2-3倍增长空间，公司市场占有率60%左右；2）圆环新品深获规模企业信任，已进入牧原、温氏、新希望等超大集团目录，截至三季度实现收入9400万，17全年预计达1.3-1.4亿元，18年将保持高增长；3）辽宁益康H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，丰富公司产品线。    
        中牧股份：公司口蹄疫苗产品经过技术改造，从种毒、悬浮培养工艺、后端浓缩纯化实现全面升级，2017年7月工艺定型后，效价水平、免疫保护率、稳定性等指标大幅提升，并且进入温氏、牧原等超大集团招采目录，预计公司17/18年口蹄疫疫苗收入为1.4/3亿。另外，股权激励计划获国资委批复，行权条件较为严格，分位考核超市场预期，管理团队调整到位，公司经营机制问题有望得到边际改善，建议关注。    
        3、饲料板块推荐海大集团    
        海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+；2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发力原料贸易。禽料方面，预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18全年EPS  0.74、0.91元，维持"强烈推荐"评级。下游鱼价，截至1月12日全国草鱼批发价14.44元/公斤，鲫鱼批发价16.2元/公斤，同比分别上涨8.08%、0.31%。    
        4、农业政策窗口期继续推荐关注隆平高科、苏垦农发    
        围绕党的十九大报告中央提出的实施乡村振兴战略，种植板块炒作与农业政策相关度最高，建议关注隆平高科、苏垦农发。    
        隆平高科：17中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上，带动水稻业务总量3年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18年净利润分别为8.13、11.15亿元，维持"强烈推荐"评级。    
        苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备近140万亩，将继续受益土地流转政策。    
        鸡肉贸易商调研纪要    
        行业动态    
        （一）农业部：我国生鲜乳产品的抽检合格率达99.8%    
        （二）2017年农村居民收入增幅高于城镇    
        （三）农业部公布非洲猪瘟疫情（1.12-1.18）    
        （四）2017年工业饲料产量超过2亿吨连续7年位居世界第一    
        风险提示    
        销售不及预期，发生严重疫病。