民生证券-医药行业周报：政策重塑医药市场结构，重点关注创新药和优质仿制药-180122

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        报告摘要：
        继续加强重点板块的配置，以药品为重、服务为基、流通为补，聚焦八大方向
        1）创新药长期利好趋势不变、兼顾优质仿制药。2）仿制药一致性评价稳步推进，优秀大品种BE脱颖而出，且利好出口转内销和CRO。3）医保目录调整的地方对接，招标进院的逐步落实，利好治疗性药品。4）中药饮片和儿童药政策利好相关企业。5）器械板块利空利好对冲不明确，把握细分领域市占率较大的企业。6）医疗服务增长稳定，民营资本利于进行专科领域的规模化复制。7）两票制的推进加速行业整合，长期利好全国性市占率较大的企业，暂时性利好地方性纯销企业。8）零售药店集中度提升。
        政策持续推动行业整合，长线关注高市值企业与细分领域优质企业
        近年来，国家各部门陆续出台并执行多个政策，整合多个细分领域，如仿制药、创新药、疫苗、医药流通等，影响力较大的政策包括一致性评价、优先审评、两票制等。总体来看，这些政策均对所影响的领域起到洗牌效果，强者恒强的格局愈发明显，市场集中度持续提升，有扩张潜力的药品或器械企业需拥有强大的自销队伍或独家创新品种，流通企业则需拥有广阔的营销渠道，服务企业需在专科领域具有领先地位。由此来看，我国的医药行业正逐步向欧美靠拢，具有资金优势或独家品种的高市值企业和细分领域优质企业有望在未来脱颖而出。
        重点推荐：稳健组合（智飞生物、亿帆医药、美年健康、济川药业）、弹性组合（翰宇药业、葵花药业、山河药辅、柳州医药）
        智飞生物：三年业绩拐点确定，三联苗及HPV  疫苗处于放量阶段。亿帆医药：医保产品放量，两个创新药美国3  期临床。美年健康：处于快速扩张期，预计到2020  年体检中心将达到1000  家。产品创新推动客单价持续提升，多重因素推动业绩高增长。济川药业：受益儿童药市场发展；公司营销能力强大，OTC  推广卓有成效；蒲地蓝进入12  地方的医保，空间广阔。翰宇药业：医保调整4  个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18  年放量，格拉替雷制剂19  年上市。葵花药业：依托“葵花”品牌优势，组建品牌梯队，产品群日益丰富。山河药辅：专注固体制剂用辅料市场，未来受益于存量增量客户增长、产品质量对标海外带来的量价齐升。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。
        风险提示：医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。