天风证券-白色家电行业：美国洗衣机反倾销总体影响较小，海尔可一定程度上规避-180123

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        事件  
        美国当地时间1月22日本周一，美国政府对于进口洗衣机将实行进口配额限制，对120万台以内征税20%，超过120万台征税50%。  
        点评如下  
        根据产业在线历年数据分析，中国向美国出口洗衣机比例较低，仅占中国洗衣机销量的3%-4%（出口占比约30%，向美国出口占总出口量约12%），本次事件对中国洗衣机市场影响可控。  
        洗衣机品类体积较大，出口运费相对较高，从绝对数量来看并不大。以小天鹅为例，其出口收入仅占整体20%-30%，其中真正可能受到美国新政影响的出口数量仅20-30万台。  
        从影响范围来看，主要受影响的为在华生产企业包括中国本土企业和在华有生产基地的Electrolux，LG和Samsung等，而海尔收购GE后在美国当地有整机组装工厂则可规避反倾销政策，业绩受影响的可能性较小。此外，我们认为，从产能转移的角度看，外资品牌由墨西哥及韩国转移至中国的洗衣机产能存在继续向未受到反倾销影响的其他国家转移的可能。  
        投资建议  
        我们认为，本次美国洗衣机反倾销政策对于中国整体洗衣机出口影响较小。从个体上看，类似海尔等具备海外本土组装产能的企业将规避新政影响。我们持续看好受益于消费升级及洗衣机产品结构提升的青岛海尔、小天鹅A、美的集团。  
        风险提示：原材料价格波动风险，海外市场反倾销政策波动影响等。