信达期货-沪铜周报：季节性累库渐显，短期价格表现承压-180122

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        供应：现货铜精矿加工费TC上周上涨1.5美元至75-87美元/吨，结束7周连续下跌势头；精炼铜方面，1月部分企业有限产计划，且春节将至，产能利用率将继续下行，产量环比将下降。
        需求：铜杆加工费不变，铜杆加工费不变，天然气价格走低，生产稍有恢复；铜管按需采购，维持高开工水平，正常生产；铜板带企业本周交易情况尚可，企业逢低采购情绪浓。消费淡季，缺乏亮点。
        库存情况：全球显性库存上周增加1.68万吨至58.15万吨，其中上期所增加0.88万吨至17.6万吨，LME增0.75万吨至21.17万吨。保税区库存微增0.4万吨至45.47万吨。全球库存开始季节性累库。
        市场结构：交割之后现货维持贴水，下游按需采购。LME现货贴水幅度扩大至-40美元/吨下方，位于历史最低水平区间。
        CFTC持仓：上周净多头持仓减少1118张至61166张，连续两周减仓。
        操作建议：前期在铜精矿加工费下跌和2018年废铜进口大幅减少等因素炒作下，配合美元指数再度走弱支撑，铜价反弹至前期高位。但由于缺乏供需支撑，在炒作因素消退后铜价开始高位调整。随着国内需求淡季，全球库存季节性累库，将对铜价短期表现形成压制。考虑到2018年铜市供需结构边际改善，大方向依旧看到铜价。操作上建议短期观望为主，等待机会回调买入，沪铜主力可于52000元/吨附近布局多单。