国元证券-火星人-300894-2021半年度报告点评：线上线下齐发力，营业收入高速增长-210809

《国元证券-火星人-300894-2021半年度报告点评：线上线下齐发力，营业收入高速增长-210809（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-火星人-300894-2021半年度报告点评：线上线下齐发力，营业收入高速增长-210809（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司于2021年8月9日发布《2021年半年度报告》。

报告要点：营收利润同比大幅增长公司2021H1实现营收9.22亿元，同比79.67%；归母净利润1.39亿元，同比增长178.23%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长195.50%。

其中，公司2021Q2实现营收5.73亿元，同比增长47.55%；归母净利润0.95亿，同比增长61.15%。

受益于产品结构提升，公司整体毛利率提升0.96pct至49.84%。

而费用率由于收入规模的大幅提升，销售费用率同比降低4.00pct至25.78%、研发费用率同比降低1.10pct至3.50%，净利率同比提升5.35pct至15.11%。

主力产品高速增长，新兴品类快速放量21H1集成灶产品收入8.01亿元，同比增长84.15%；集成水槽和洗碗机收入0.59亿元，同比增长42.57%；其他收入（橱柜等）收入0.50亿元，同比增长57.48%。

毛利率来看，集成灶毛利率50.46%，同比提升0.49pct；集成水槽和洗碗机毛利率41.94%，同比提升0.33pct；其他业务（橱柜）毛利率38.49%，同比提升2.11pct。

渠道稳步拓张，同店快速增长21H1线上业务收入3.79亿元，同比增长73.66%；线下业务收入5.32亿元，同比增长84.74%。

公司渠道网络稳步拓张，21H1公司经销商数量1400家，较20年末增加近107家；门店数量1900家，较20末增加110家；京东小店、天猫优品、苏宁零售云布局网点4000个，较20年末增加1400个；KA卖场门店400家，较20年末增加120家。

投资建议与盈利预测随着行业渗透率持续提升，公司渠道布局进一步完善，品类丰富度继续提升，公司将保持稳健增长。

我们预计2021年~2023年公司归母净利润分别为4.31、5.81以及7.88亿元，每股收益1.07、1.44以及1.95元/股，PE为58.80、43.70以及32.21，维持公司“买入”评级。

风险提示集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。