天风证券-南钢股份-600282-量价齐升，业绩大涨，多元化经营利好公司长远经营-180123

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        事件
        1  月  22  日，公司发布  2017  年年度预增公告，公司预计  2017  年实现归母净利润  32  亿元左右，与上年同期相比将增加约  28.46  亿元，同比增加  800%左右。
        受益于行业回暖板材需求复苏，公司业绩节节攀升
        公司所在江苏省是供给侧改革与地条钢出清的重点省份之一。随着  2017年上半年“地条钢”彻底出清及下半年全国完成  5000  万吨去产能任务，行业供需关系明显改善。按照公司预告业绩，公司  2017  年四个季度单季度盈利分别为  5.49  亿元、6.59  亿元、8.39  亿元及  11.53  亿元，公司业绩节节攀高符合市场基本面逐步转好的发展态势。经营数据方面，公司  2017  年前三季度主营板材产品产量  327.71  万吨，销量  329.15  万吨，同比上涨  6.5%和4.9%，棒材产品产量  241.93  万吨，销量  241.42  万吨，同比增长  8.4%和  9.5%，综合考虑  2017  年全年钢材价格水平高于  2016  年，量价齐升带动业绩增长。
        降本增效成绩显著，盈利质量不断提升
        公司  9  月底完成非公开股票发行，共发行  4.46  亿股，募集资金  17.87  亿元。公司本次非公开发行募集资金将用于高效利用煤气发电项目及偿还银行贷款。煤气发电项目将帮助公司减少对外采购成本，提高自发电比率，降低生产成本，增厚利润水平。偿还贷款将降低公司资产负债率，优化资产结构，降低费用比重，为公司的长远发展提供了有利条件。
        布局能源环保新材料，互联网推动多元化发展
        公司实施“新材料+能源环保”双核驱动战略，投资成立金凯节能环保投资控股有限公司，将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台，实现专业化运营，并投资环保新材料领域公司天创环境、菲尔特等。同时，公司利用互联网平台助力多元化发展，基于互联网思维的“JIT+C2M”的模式，即精益制造与满足客户的个性化需求相结合。业务的多元化发展有利于公司在未来抵御周期行业波动带来的风险，利好公司长远发展。
        公司盈利稳定，上调盈利预测
        考虑到  2017  年主营板材公司上半年盈利较弱，自三季度后盈利能力逐渐修复，2017H2  螺纹钢、热轧、冷轧全国平均吨钢毛利分别较  2017H1  上涨66.4%、102.6%和  82.8%，随着  2018  年国家继续压减产能，钢材价格在高位将获得支撑，预计全年盈利将增长  50%左右至  47.8  亿元，按照  10  倍  PE估算，对应市值  478  亿，对应股价  10.8  元，故上调目标价至  10.8  元。预计  2017  年-2019  年  EPS  分别为  0.73  元,1.08  元,1.40  元，对应  2017  年-2019年  PE  分别为  7.13  倍,4.83  倍,3.73  倍。
        风险提示：宏观经济及供给侧改革进不及预期，公司治理等风险。