光大证券-伊之密-300415-2021年中报点评：中报业绩高增长符合预期，注塑机与压铸机均有广阔成长空间-210809

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中报业绩高增长，盈利能力持续向上，Q2单季度业绩创新高伊之密发布2021年中报，上半年实现营业收入16.99亿元，同比增长58.8%；归母净利润2.64亿元，同比增长160.9%；收入利润处于中期业绩预告偏上区间；每股收益为0.62元。

公司上半年毛利率、净利率分别为36.7%、15.9%，同比上升2.0、6.3个百分点，主要由于生产效率提升、部分产品涨价，以及规模效应提升。

公司21Q2实现营业收入9.39亿元，归母净利润1.57亿元，单季度业绩创历史新高。

各业务均实现快速增长，订单饱满保障后续成长制造业复苏，国内经济稳中向好，带动公司注塑机、压铸机需求持续向上。

21年上半年，公司注塑机收入12.26亿元，同比增长54.3%；压铸机收入3.05亿元，同比增长78.2%；橡胶注射机收入0.63亿元，同比增长80.5%。

我们预计公司新接订单交付期在半年左右，其中汽车、3C、家电、建材、日用品、包装行业订单均处于高位；目前公司在手订单预计将持续交付至年末，全年产能利用率都将维持饱和状态，下半年业绩增长有充分保障。

持续投入研发，产能扩充加码公司上半年研发费用0.67亿元，同比增长16.6%。

公司发布LEAP新系列压铸机，搭配自主研发的Yi-cast压射系统，对标国际品牌性能，拥有较高的设备综合效率，全面满足铝合金镁合金和半固态压铸工艺的要求，适用于更高求的复杂零件生产，进一步优化产品结构。

公司扩建产能以应对饱满订单，并加强运营水平，提升利润率。

根据公司投资者关系活动记录表披露，在国内，公司五沙第三工厂已启动建设；在海外，印度新工厂项目正在开展。

通过精益生产线落地和总装流水线对生产效率的提升，公司进一步提高了产能利用率，在注塑机产能饱和的背景下，实现了收入的继续增长。

维持“买入”评级公司中报业绩符合预期，我们维持公司21-23年EPS预测1.16/1.36/1.55元。

公司订单饱满，新产能投放及产能利用率提升提供业绩增量，海外市场长期空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、下游行业景气度变化风险、海外疫情控制不力风险。