国投安信期货-铁矿石周报：成材冬储预期下，短期将偏强震荡-180122

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        行情回顾：上周铁矿石期货小幅下跌，主力1805合约收盘价543.5元/吨，一周下跌0.5/0.09%，1809-1805价差12元/吨，下降2元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价76.85美元/吨，一周下跌1.5/1.85%；港口最便宜可交割品折盘面价551.6元/吨，主力合约贴水8.1/1.47%。
        供应方面：澳洲、巴西发货量下降，截至1月14日当周，澳洲对华发运量1041.9万吨，一周大幅下降500.2万吨/32.4%；巴西总发货量713.1万吨，一周大幅上升175.3万吨/32.6%；四大矿山总发货量1663.2万吨，一周下降305.2万吨/15.5%。港口方面，日均疏港量下降16.42万吨至251.85万吨；矿石库存上升164万吨至15361万吨，港口库存仍持续攀升。
        需求方面：上周全国、河北、唐山高炉开工率64.09、53.02、51.22，分别0、-0.63、0，钢厂进口矿库存可用天数上升4天至25.5天。
        本周观点：近期，钢材下游实际消费处于季节性淡季，黑色系产品市场价格波动主要来自于产业链在春节及春季复工预期下的冬储行为；从冬储节奏看，由于前阶段铁矿石美元海漂货集中提前采购，将使得下阶段铁矿石的大规模冬储启动要晚于成材，且补库力度可能小于集中一个阶段进行补库时的力度。从供给端看，虽然短期港口铁矿石库存在1.5亿吨历史高位持续增长，但澳洲、巴西铁矿石发运量已经开始季节性下降，后期将逐步显现供给的回落。需求端，上周由于污染天气下严格环保使得全国高炉开工率结束了之前连续5周的上升，但钢厂对春节尤其是春季复工预期较强，在矿价走低之时仍有较强补库意愿。从品种端来看，高品矿到货及港口库存保持合理水平，同时钢厂利润大幅下滑后，少部分钢厂已经调整配矿结构，应注意若利润持续大幅下行情况下更多钢厂增加中低品矿配比的可能。综合以上分析，在2017年12月及全年宏观数据韧性犹强的背景下，因各省物流1月底左右陆续停运将使得钢厂存在一定的提前补库需求，叠加之前提到的下压蓄势诉求因时间的推移而愈发紧迫，预计铁矿石在成材冬储情绪激发前将逐步偏强震荡。应注意，随着螺纹冬储行情启动出现反复而使得铁矿石价格可能出现的反复震荡洗盘行情。