天风证券-芒果超媒-300413-《哥哥》综艺官宣，剧集渐入佳境，国有媒体平台更注重价值引领-210809

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芒果TV官宣《披荆斩棘的哥哥》综艺将于8月上线，并公布全阵容，汇集黄贯中、林志炫、陈小春、言承旭、尹正等33位哥哥。

同时《女儿们的恋爱》第四季、《再见爱人》、《中餐厅》第五季均于近期开播，8月综艺排播丰富。

剧集方面，季风剧场渐入佳境，第三部作品《我在他乡挺好的》获得优秀口碑，以大城市漂泊生活为着眼点引发观众共鸣，豆瓣评分8.3分，知乎知友推荐率达91%。

古装剧《与君歌》8月8日上线，芒果TV独播，上线首日即获得猫眼剧集热度榜第一。

8月储备剧集还包括青春剧《暗格里的秘密》，将于8月10日上线。

对于近期互联网平台的系列监管，我们在前期报告中提出，芒果超媒为国有背景的媒体平台，受益国有媒体融合发展政策以及民企互联网反垄断政策。

芒果超媒在发展中也“坚持价值观引领；肩负党媒国企的使命担当，做青年文化的引领者、青春平台的塑造者”。

对于近期的饭圈及偶像选秀类综艺的监管，从监管表述来看，监管主要针对饭圈乱象整治，偶像养成类节目方面主要为要求严格控制偶像养成类节目，重点加强选秀类网络综艺节目管理，严格控制投票环节设置；坚决抵制追星炒星、泛娱乐化等不良倾向和“流量至上”、拜金主义等畸形价值观等。

芒果TV近期综艺并未涉及偶像养成类，同时我们认为作为国有媒体，芒果在节目制作及价值观倡导上也会有较好的把握。

投资建议：芒果TV在8月排播内容丰富，且重点综艺即将上线，有望迎来活跃用户的回暖。

同时公司定增已于6月获证监会通过，我们预计目前正在推进中，本次定增将募集不超过45亿元，其中40亿用于影视综艺等内容资源投入，支持后续内容储备。

芒果在长视频平台领域竞争力不断提升，并在用户规模、财报上充分验证，后续剧集新业态、电商、线下娱乐等积极推进，有助用户破圈及多元变现模式探索。

我们认为公司在21年将继续处于发展快车道，关注后续剧集及重点综艺陆续上线对会员拉动效果。

我们预计公司21-23年归母净利润为25.79亿/32.65亿/39.27亿元，同比增速分别为30.1%/26.6%/20.3%，对应21-23年PE为37.4x/29.6x/24.6x，维持买入评级。

风险提示：会员及流量增长不达预期，综艺影视项目进度不达预期，广告主投放意愿具有不确定性，行业监管趋严。