西南证券-浙江龙盛-600352-活性染料提价，公司受益-180123

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        投资要点
        事件：1月22日，活性染料主流生产厂家报价上涨，活性黑  WNN  价格达到  3万元/吨，活性元青B133%价格3.2  万元/吨，活性元青B150%价格3.6  万元/吨，活性黄3RS150%价格2.9  万元/吨，活性艳红3BSN150%价格3.1  万元/吨。
        活性染料中间体价格上涨，活性染料上涨。此次活性染料涨价的主要原因是最重要的中间体对位酯价格大幅上涨，货源紧张，目前对位酯价格3  万元/吨。同时，由于近期连云港爆炸事件，江苏地区的环保、安监进一步严格，江苏地区H  酸等活性染料中间体生产企业受到一定限制，促进了活性染料价格上涨。
        浙江龙盛是国内活性染料龙头。公司国内拥有活性染料5  万吨的产能，另外公司持股60%的孙公司龙盛KIRI  拥有活性染料产能1  万吨。公司目前原料具备充足的库存，将会受益这波涨价。
        长期看，公司也具有投资价值。重申此前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点：（1）公司是全球纺织化学品行业第一，手握龙盛和德司达两大品牌，国际化程度最高，在印染产业向海外转移的趋势下受益；（2）染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧，今年行业景气度开始回升，中间体业务表现出色，有望维持；（3）房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。
        盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019  年EPS  分别为0.79  元、1.00  元、1.09  元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，维持17.00  元的目标价和“买入”评级。
        风险提示：公司房地产业务在建项目未来投资金额较大，存在较大外部融资压力，另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响，未来可能形成风险。股权投资规模持续加大，可能形成风险。