民生证券-家电行业周报：理性看待家电板块上半年投资机遇-180122

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        报告摘要：
        对近期板块关注点的解读
        上周家电板块表现前涨后跌，格力、美的、海尔上周股价波动较大。我们认为可能与北上资金流入/流出有关，从可跟踪的20  日滚动累加数据来看，北上资金对美的、格力、海尔以及老板净买入总额下降。
        对于2018  年上半年家电板块的投资机遇，我们有以下思考：一是从2017  年度业绩确定性角度来看，我们看好一季度家电领先型企业估值切换行情与价值重估，估值切换方面，主要针对厨电和小家电板块领先型公司，我们认为华帝股份>老板电器>苏泊尔；价值重估方面，在格力电器、美的集团和青岛海尔中，我们首推格力电器；二是从2018  年上半年经营成长性来看，我们相对看好二季度空调子行业与健康家电子行业，推荐关注格力电器、美的集团、三花智控、荣泰健康等。
        自下而上，推荐万和电气等
        自下而上来看，因为汇兑和原材料成本问题导致17  年利润增速低于收入增速的公司，在2018  年有望迎来盈利能力恢复的快速增长。在收入仍旧快速增长、产品提价、壁挂炉收入贡献增加的背景下，我们认为万和电气明年增速较快，给予强烈推荐评级，同时我们自下而上还看好莱克电气、荣泰健康等。
        产业在线：2017年12月空调内销量同比+21.4%
        产线在线发布2017  年12  月家用空调产销数据：2017  年12  月份家用空调产量1121.4  万台，同比+8.9%；销量956.70  万台，同比+12.2%，其中，内销量631.2万台，同比+21.4%，出口量325.5  万台，同比-2.1%。2017  年全年家用空调产量14350  万台，同比+28.7%；销量14170.2  万台，同比增长31%，其中，内销量8875.4万台，同比增长46.8%，出口量5294.7  万台，同比增长11%。
        行情回顾：家电板块周下跌3.2%
        上周上证综指上涨1.7%，深证成指下跌1.4%，家电板块周下跌3.2%。个股方面，上周涨幅前三：奇精机械（+13.4%）、荣泰健康（+8.1%）、欧普照明（+7.3%）。周跌幅前三：顺威股份（-34.4%）、莱克电气（-13.6%）、海联金汇（-9.9%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险