光大证券-安东油田服务-3337.HK-Q4新签订单同比增长93％，业绩底部反转确立-180123

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        ◆Q4  新签订单同比大幅增长93%，在手订单处于高位
        公司Q4  新签订单6.5  亿人民币，同比大幅增长93.4%；在手订单达到35.1  亿人民币，为历年Q4  最高水平。公司2017  年累计新接订单26.5  亿人民币，同比增长20.7%。
        公司四季度海外在手订单26.4  亿人民币，其中高盈利的伊拉克市场订单达25.5  亿人民币，占公司总在手订单35.1  亿的比例达到72.6%。
        在国内市场，四季度公司在四川页岩气市场首次中标1.5  亿元的页岩气总包项目，这也是民营油服公司首次中标该客户页岩气项目。
        ◆公布2018  年战略指引，现金流管理成为核心目标
        公司同日公布了2018  年战略指引，全年战略重点为，以现金流管理为核心，恢复强劲的经营性净现金流产生能力，注重业务质量，提升国际化水平，在现金流增长的前提下推动收入和利润的健康成长。
        ◆成功发行外币票据，消除短期债务风险
        2017  年11  月，公司成功发行三年期3  亿美元新票据。穆迪和惠誉随即调高公司评级。我们认为，随着长期困扰公司的到期债务问题得到解决，公司解除了业务发展的最大束缚。今后公司可将主要精力放在业务拓展与订单执行上，通过加强订单执行改善经营性现金流，降低负债率，并有望通过借新还旧降低利息支出，为公司未来业务持续发展打下坚实的基础。
        ◆回购伊拉克子公司股权，在伊业务上升潜力巨大
        2017  年12  月，公司与惠博普签订股权回购协议，拟以7.35  亿人民币的价格回购伊拉克子公司40%股权，其中4.5  亿人民币将以现金形式支付，其余2.85  亿人民币将以股份形式支付。我们认为，伊拉克业务为安东盈利能力最强的业务，回购后将使公司充分享受伊拉克业务的快速成长。
        ◆油价上涨，行业需求复苏，调升盈利预测，维持“买入”评级
        在油价近期出现大幅上涨，油服行业复苏趋势明显的背景下，我们预计公司新签订单和业绩表现将持续增长。上调公司2017-2019  年收入预测至21.5  亿、26.0  亿、30.4  亿人民币，上调净利润预测至0.6  亿、2.1  亿、2.9亿人民币，对应EPS  分别为0.02  元、0.07  元、0.10  元人民币。随盈利预测上调目标价至1.50  港元，对应2018  年18  倍PE，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险