天风证券-思瑞浦-688536-信号链深耕+电源管理突破，持续推动业务快速增长-210810

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事件：公司发布2021年半年度报；2021上半年实现营业收入4.85亿元，同比增长60.56%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长26.78%；实现扣非净利润1.18亿元，同比下降1.93%。

公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，部分产品性能处于较为领先的水平。

凭借领先的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，公司模拟芯片产品已进入众多知名客户的供应链体系。

受益于在新市场与新客户方面的不断拓展，公司业绩有望持续快速增长。

新款电源产品实现量产，促进收入结构趋向均衡。

得益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅极驱动器及超低噪声低压差线性稳压电源等多种电源管理产品逐步实现量产，公司电源产品收入大幅增长，推动收入结构趋向均衡。

1H21，公司信号链芯片实现收入4.15亿元，同比增长40.86%，收入占比达85.51%；电源管理芯片实现收入0.70亿元，同比增长816.68%，收入占比达14.49%。

新增多个产品型号，进一步打开成长空间。

为向客户提高更全面的芯片解决方案，公司致力于持续拓宽产品线，已于1H21陆续推出高压隔离、大电流低压差线性稳压电源等信号链和电源模拟芯片产品。

同时，公司积极布局汽车级高性能运算放大器、CAN等产品，并建立了MCU、AFE产品线，向数模混合产品延伸。

1H21，公司新增产品型号200余个，累积产品型号超过1400余个。

随着产品线进一步丰富，公司将继续扩大成长空间，进一步提升盈利能力。

积极提升研发技术实力，部分新产品已取得突破。

公司注重技术研发，积极提升技术实力。

1H21，公司新获取发明专利2项，实用新型专利5项，集成电路布图设计31项，累积获得知识产权110个。

同时，由于在信号链模拟芯片和电源管理芯片领域不断深耕，公司高精度模拟芯片性能持续提升，并取得了技术突破。

公司逐次逼近模数转换（ADC）技术达到16比特，其非线性误差（INL/DNL）低于1LSB；数字高压隔离产品获得客户认可，多种高压隔离接口产品的研发正在开展。

随着公司在研发方面的持续投入，公司技术实力有望快速提升，助力公司成长。

投资建议：公司作为模拟芯片设计领军者，在国产化背景下在新市场与新客户方面的不断拓展，公司业绩有望持续快速增长。

我们上调盈利预测，将2021-2022年净利润预测由3.48/5.17亿调整为3.56/5.32亿并新增2023年净利润预测为7.32亿，维持公司“增持”评级。

风险提示：新品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应链产能紧张及原材料加工价格波动风险；国际贸易摩擦风险。