新时代证券-铁汉生态-300197-业绩基本符合预期，估值已具吸引-180123

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        事件：
        公司公布2017年度业绩预告，预计2017年度实现归母净利润6.79-8.35亿元，同比增长30%-60%。
        点评：
        大力推进PPP  项目，在手订单充足：
        公司凭借在生态园林景观、生态环保业务领域的综合实力和竞争力，去年以来大力推进PPP  模式业务。2017  年全年中标项目总金额315  亿元，同比去年新签合同额123  亿元，增长156.1%。已公告的重大项目合同额达225.85  亿元，其中PPP  项目金额191.84  亿元，占比高达84.94%。对比2016  年营收45.73  亿元，2017  年的订单收入保障比高达6.9  倍，保障未来业绩持续高速成长。
        加快收购步伐，完善产业链布局：
        2015  年公司收购“环发环保”80%股权，提高公司在环保领域的业务承接能力和市场竞争力。2016  年公司收购“北京星河”100%股权，助力公司进军高端地产园林景观市场，收购“锦源环保”2%股权，收购并增资“山艺园林”，增资“幸福天下”，成功进入婚庆文化、婚庆旅游领域。2017  年公司分别以人民币0.96  亿元、1.35  亿收购“环发环保”剩余20%股权，收购“南兴建筑”100%股权，提升工程施工、工程管理能力，提高经营效益。
        员工持股构筑安全边际，股权激励制定业绩高成长目标：
        公司第二期员工持股计划已完成公司股票购买6383.58  万股，占公司总股本的4.2%，  成  交  金  额  合  计  7.78  亿元（均价12.19  元/股）。公司2017  年股权激励计划授予488  名激励对象1.5  亿份股票期权，占目前总股本的9.87%  ，  行权业绩目标为2018/2019/2020  年净利润不低于10.19/13.31/17.37  亿元，19/20  年同比增速最低30.62%/30.50%，调动员工积极性，为未来业绩制定高成长目标。
        发行可转债，保障PPP  项目顺利进行：
        公司于去年12  月18  日发行可转债11  亿元，初始转股价格为12.39  元/股，募集资金用于公司承接的四项PPP  项目。此次发行将有效降低公司PPP项目的资金成本，保障相关项目顺利进行。
        财务预测与估值：预计公司2017~2019  年实现归母净利7.66/11.22/14.69亿元，同比增长46.7%/46.5%/31.0%，对应EPS  为0.50/0.74/0.97  元。当前股价对应2017~2019  年的PE  为22.4/15.3/11.7  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：PPP  项目拓展及落地不及预期，回款风险等。