国泰君安-清洁能源行业~太阳能：进入美国市场的太阳能组件将被征收新关税-180123

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        特朗普政府正式宣布对进口的光伏组件征收新关税。特朗普政府正式于2018  年1  月22  日宣布将按照201  条款对进入美国市场的光伏组件征收新的关税。根据相关告示，进入美国市场的光伏组件的新关税将实施4  年，税率将分别为30%  /  25%  /  20%  /  15%。每年进入美国市场的首批2.5  吉瓦的组件将被豁免此新关税。
        特朗普政府出台的新关税将不会阻碍全球对太阳能的持续投资。全球于2017  年的新增光伏装机容量预计在100  至110  吉瓦之间，而美国市场仅于期内贡献了12  吉瓦的装机量，相当于10.9%至12.0%的全球新增装机量。受益于光伏材料价格的下跌，太阳能发电的度电成本在过去几年里实现了较快的下降。我们预计光伏平价上网将于两年内实现，而全球的新增光伏装机亦预计将逐步上升并在2018  至2020  年间以每年不低于100  吉瓦的新增装机量发展。鉴于稳定的国内装机需求  (每年约50  吉瓦)  以及新兴市场需求的快速上升，我们相信美国市场的潜在需求下降并不会阻碍全球对太阳能的持续投资。
        我们维持太阳能行业“跑赢大市”的投资评级。2017  年国内新增光伏装机容量达52.85  吉瓦，同比大涨54.5%，并将全国累计光伏装机容量推升至133.72  吉瓦的历史高位。展望2018  年及未来几年，我们认为分布式项目和光伏扶贫项目的崛起将继续稳住国内的光伏装机需求，而国际市场亦将在光伏度电成本不断下降的大趋势下而迎来快速增长期（受益于更便宜的光伏材料）。尽管美国市场或将在新进口关税实施后而失去其光泽，我们认为在2018  至2020  年间，全球每年预计仍将有不低于100  吉瓦的新增光伏装机需求。我们维持看好最上游多晶硅和硅片生产商的观点不变。我们重申对保利协鑫能源  (03800  HK)“买入”的评级并维持行业“跑赢大市”的评级。