财通证券-浙数文化-600633-全年业绩符合预期，数娱业务增长可期-180124

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        事  件  
        2018  年  1  月  24  日，公司公告了  2017  年度业绩预告，报告期内，公司实现归母净利润区间为  16.22  亿元-16.87  亿元，同比增长  165%-176%。报告期内，预计非经常性损益对公司业绩的影响约为  14.52  亿元,则扣非后的净利润区间为  1.70  亿元-2.35  亿元，同比下降  32%-6%，与去年同口径数据相比，同比增长  22%-69%。
        非  经常性损益大增，全年业绩符合预期  
        2017  年一季度公司彻底剥离传统报业资产，轻装上任全面转型互联网数字文化产业集团，出售新闻媒体类子公司股权形成  11.7  亿元的非经常性损益,再叠加转让唐人影视  7.59%股权、杭州游卡  40%股权和百融金服  3.4%股权确认的  2.1  亿元非经常性损益，共同导致公司全年业绩大增，归母净利润同比增长  165%-176%，符合我们之前的预期。公司完成重大资产重组后获得充足的流动资金，投资乐玩、收购深圳天天爱，将提升公司整体毛利率，并带来稳定的现金流，所以公司同一口径下的扣非后净利润同比增长  22%-69%。
        娱乐板块稳中有进，大数据项目超预期  
        公司集中优势资源聚焦数字娱乐、数字体育和大数据三大主业，以杭州边锋为平台收购了深圳天天爱科技公司，进一步完善了棋牌游戏领域的布局，提升了公司未来的成长性和盈利能力，2018  年游戏板块业绩有望维持高增长。与此同时，公司加速推进大数据项目，互联网数据中心项目建设进度超预期，富春云数据中心于  2017  年  12  月  26  日正式开园，第一批机柜和配套系统已验收交付，预计将于  2018  开始运营，大数据将成为公司新的盈利点。
        盈利预测和投资建议  
        公司作为国有媒体改革的先行者，前瞻性布局大数据产业并率先完成数字文化的转型，娱乐业务将持续发力，大数据板块有望释放业绩，预计公司  2017～2019  年  EPS  分别为  1.26  元、0.62  元、0.75  元，对应  PE  分别为  12.2  倍、24.7  倍、20.6  倍，维持  “买入”评级。
        风险提示:  游戏监管趋严风险,机柜出租情况不及预期