梧桐公会-芳源环保-839247-致力于镍、钴废料综合利用，积极向动力锂电池正极前驱体材料转型-180117

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        广东芳源环保股份有限公司，公司的业务是利用含镍、钴废料生产、销售镍电池和锂电池正极材料。主要产品包括电池级硫酸镍、镍电池正极材料球形氢氧化镍系列产品、锂电池三元正极材料NCA、NCM  前驱体系列产品。
        公司生产的球形氢氧化镍主要用于镍镉电池及镍氢电池正极材料，其中覆钴球形氢氧化镍作为第三代镍氢电池正极材料，是制造高容量、高倍率、良好的容量保留率的镍氢电池的关键材料。
        三元材料NCA  前驱体已按生产订单正常供货，于2017年4月正式量产，并已进入满负荷的生产经营状态。
        国内对废镍钴资源的回收量仍较小。从全球来看，日本、美国等发达国家已对镍的二次资源进行严格的分类回收，且回收率达80%  以上；而再生钴在全球钴产量中的占比已达到20%。
        公司产品的应用终端与消费电子和新能源汽车密切相关。全球消费电子市场规模从2014年开始进入了平稳发展阶，市场规模出现小幅度下降。2017年国内新能源汽车产销量分别为2901.5万辆和2887.9万辆，实现了快速增长。同时，新能源汽车动力电池装机量为37.06Gwh，超过市场预期。
        盈利预测  
        预测公司2017~2019归属于上市公司股东的净利润分别为0.027亿元、0.056亿元、0.092亿元，每股收益分别为0.02元、0.03元、0.05元。
        风险提示  
        同行竞争的风险；产品扩产不及预期的风险。