东兴证券-经济数据失真专题报告：高质量发展阶段，下一个挤水分的是谁？-180124

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        投资摘要：
        数据造假现状
        五年来各省地区生产总值的加和显著高于全国GDP，地区GDP  增速的加权平均也同样高于全国GDP  增速。
        全国统计数据不因少数地方经济数据的真实性存在问题而受影响。地方数据注水的现象有所缓解，地方数据加总的虚高程度在逐年降低。
        数据造假原因
        地方经济数据造假背后是政府考核机制。
        经济发展方式的转变使得“GDP  中心论”逐步成为过去式。中央不再为地方政府兜底是近两年省政府自曝家丑的核心动因。
        经济数据注水嫌疑省份分析
        从各省GDP  增速与电力消费量、货运量增速等克强指数相关指标之间的数据勾稽关系出发，发现辽宁等15  省宏观数据违背经济增长逻辑。
        从财政收入增速的剧烈波动情况来看，天津等20  个省份统计数据有失真嫌疑。
        对比人均GDP  和人均可支配收入的排名情况，寻找不匹配省份。
        按以上三条标准，全国31  个省份的经济数据质量可以分成4  类。
        数据造假影响几何
        可能影响全国GDP  核算。
        基建空间布局调整，部分PPP  项目前景堪忧。
        督促统计制度修订和完善。
        风险提示：以宏观指标间正常勾稽关系为标准，忽略了各省经济的特殊性，可能存在误差。