国金证券-公用事业与环保行业：该来的都来，重新审视特别排放限值-180121

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        市场回顾    
        上  周  板  块跌幅明显，公用事业与环保板块下  跌  1.85%。上个交易周，沪  深300  上涨  1.43%,上证综指上涨  1.72%,创业板指下跌  3.22%。申万公用事业与环保板块下跌  1.85%，涨幅前三名的是新能源发电(申万)（0.66%）、燃气Ⅲ(申  万)（-0.24%）、水务Ⅲ(申万)（-0.38%）涨幅后三名的是燃机发电(申万)（-4.99%）、环保工程及服务Ⅲ(申  万)（-4.48%）、热电(申  万)（-4.25%）。  
        公用事业与环保个股方面，八成标的下跌。涨  幅  前  三  的  个  股  为  钱  江  水  利（5.70%）、京蓝科技（3.14%）、凌云  B  股（2.83%）,跌幅前三的个股为神雾环保（-27.11%）、神雾节能（-26.24%）、滨海能源（-18.24%）。
        一周观点  
        环保方面，“2+26”城市执行大气污染特别排放限值，非电超净改造范围及时间进一步明确。日前环保部印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，对比  17  年  5  月出台的征求稿，终稿在范围有所扩展（从火电、钢铁扩展至非电全行业）、执行时间上有所推后。具体来看，对于新建项目（有特别排放限制要求行业），自  2018  年  3  月  1  日起执行（原为  17/6/1）。对于现有企业，火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥及  在  用  锅  炉  ，  自  2018  年  10  月  1  日起执行（  原  为17/10/1）；对于炼焦化学工业现有企业，自  2019  年  1  0  月  1  日起执行（原为18/6/1）。终稿对“钢铁烧结、球团工业，平板玻璃、陶瓷、砖瓦工业，以标准修改单方式提出大气污染物特别排放限值要求，自  2018  年  6  月  1  日起执行”不再单列，而是统一按修  改  单相应公告规定的时间执行。另外终稿新增规定，地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。此前，河南省公布的《2018  年大气治坚方案（征求意见稿）》要求七大非电行业在  10  月底前完成超净改造。对于  2018  年  6  月底前完成的企业，将  减  少  2018-2019  年冬季错峰生产时间和停限产比例。河北省环保厅则表示  2018  年将开展工业企业全面达标排放行动，对钢铁、焦化等重点行业实施超低排放改造。我  们  认为超净排放成为工业复产的助推器，同时在短期气荒的背景下，超净排放的清洁燃煤是有效措施。我们认为钢铁烧结等  2  0  项国家污染物排放标准修改单终稿落地在望，持  续看  好非电提标改造的加速，及监测设备的订单释放。  
        公用事业方面，重庆电改提速，配售电合资企业成立。近日国网与长兴电力合资成立配售电公司，我们认为合作将有效协调双方利益，提高电改各方的积极性，对于电改的加速推进具有重要意义。重庆电改的加速推动，有利于低边际成本的水电企业参与交易电竞争，扩大市场份额，降低弃水量，改善公司业绩，推荐长江电力等。
        投资建议  
        环保方面，推荐清新环境、龙净环保、聚光科技。公用事业方面，推荐水电长江电力，核电中国核电。
        风险提示  
        土壤等政策进度不及预期、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。