国金证券-汽车上游资源行业研究周报：政策预期低点，行情黎明前夜-180121

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        投资建议
        临近  1  月下旬，春节补库周期接近完成。1  月底，新能源汽车补贴政策有望落地，政策落地将带动下游开工增加，采购需求有望快速恢复。估值修复叠加  EPS  预期向上，实现戴维斯双击，首选配置钴，对应标的：华友钴业、寒锐钴业。
        行业变化
        上周中汽协公布了  2017  年销量数据超预期，并给出了  2018  年增长  40%的乐观指引，但近日关于银隆拖欠货款、沃特玛物流车空跑等负面报道持续发酵，引发市场对政策不确定性的担忧。行业层面，虽然电池厂的去库存已经接近尾声，但因为补贴政策还不明朗，下游采购相对谨慎。若  1  月底补贴政策顺利落地，需求有望快速增加，钴锂等原材料价格有望迎来一波上涨。
        行业点评
        钴  ：静  待补  贴  政  策  落  地  和  戴  维  斯  双  击  行  情。本  周  MB  钴  金  属  低  等  级  报  价36.75  （+0.75）  -37.4（  +0）  美元  /镑  ，高  等级  报价  37（  +0.05  ）  -38.05（+0.25）美元/镑。MB  价  格增速有所放缓。本周国内金属钴从  54.4  上涨至55.8  万/吨，涨幅  2.57%，硫酸钴价格上涨  2.22%至  11.5  万元/吨。春节补库周期已经接近尾声。当前  mb  折合国内含税价超过  60  万/金属吨，钴盐价格只有  55  万/金属吨，成本支撑下，钴盐价格仍将继续上涨。内外盘价差的缩小，有待补贴政策明确和下游恢复采购。目前市场对于补贴政策的预期较为悲观，担忧退坡幅度进一步加剧。我们坚定看好新能源汽车行  业的政策前景，维持板块的买入评级，一旦补贴政策明确，或迎来  EPS  和风险偏好提升的“戴维斯双击”机会，推荐标的：华友钴业、寒锐钴业。
        碳酸锂：短期仍面临压力。据百川资讯显示，本周电池级碳酸锂价格由  15.8万元/吨下调为  15.5  万元/吨；工业级碳酸锂价有  14.5  万元/吨下调至  14.2  万元/吨。众多电池企业为迎接  2018  年补贴调整，从去年四季度开始大面积地去库存，普遍降低开工率，减少对上游电池材料的采购，使碳酸锂价格出现了高位回落。近期调研获知，虽然部分电池企业开工率回升，但临近春节，整体需求仍处于低位，碳酸锂价格仍面临压力。后续等补贴政策明确后，需求恢复，碳酸锂价格有  望反弹。维持板块的买入评级，推荐标的：天  齐  锂业，赣锋锂业。
        稀土永磁：价格维持稳定，期待后续整顿手段出台。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为  31.5（-4）、307（-5）、117（-2）、140（+0）万/吨。本周稀土价格有所回调。1  月  16  日稀有金属部际协调机制组织召开工作会，表明今年将以稀有金属部际协调机制形式，开展联合专项督查，加强各部门在信息共享、诚信体系建设等方面的配合协作，形成政策合力。虽然本次会议没有行程具体的方案和政策，但表明了新管理班子对整顿稀土供应的信心。我们继续看好稀土供给侧改革的前景，维持板块的买入评级，推荐标的：盛和资源。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。
        宏观经济增长乏力导致的需求下滑，导致钴、稀土、锂在其他领域的需求量下行。