华泰证券-溯游从之数据周报2018年1月第4周：成长龙头出现仓位转换的战略机会-180126

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        成长龙头出现仓位转换下的战略配置机会
        本周传媒、军工等成长龙头出现底部反弹，我们认为应当重视成长龙头短期的战略性配置机会：（1）农历年前央行公开市场操作对冲市场流动性紧张，本周货币投放量边际放松（2）大盘的估值稳步上行，市场将大盘的估值作为参照系，创业板估值处在2011  年以来的历史估值30%分位，成长龙头的性价比出现（3）创业板仓位在2015  年以来持续下行，在仓位转换过程中，成长龙头有阶段性配置优势。从资金加仓的偏好来看，本周产业资本、两融、北向资金同时加仓医药生物行业。
        本周（01/18-01/24）  货币投放“量”边际放松
        2018  年1  月（截至2018  年1  月24  日）央行公开市场操作(包括票据、正回购、逆回购、债券、MLF、SLO)净回笼-6815  亿元，但本周货币投放“量”边际放松，本周央行公开市场操作净投放1330  亿元，从货币的“价”来说，本周长端利率上行3BP,短端利率上行5BP，流动性整体环境仍然偏紧。
        “  躁动的春季+谨慎的配置”，长期看好消费+龙头
        2018  年以来，市场表现较好，指数不断上行。但从配置的行为来看，仍然是追求估值较低的谨慎品种。我们在2018  年1  月1  日开始推荐的地产（P/E（TTM）+金融（P/E（TTM））+石油石化（P/B(LF）三个板块的估值水平仍在2003  年以来的估值中位数以下，同时盈利出现积极变化，在市场表现中占优。我们认为长期市场仍以消费+龙头为主，详见01.24《为什么我们认为短期行情将极致演绎》。
        风险提示：经济数据不达预期，流动性意外冲击。