华泰证券-新元科技-300472-并购实施，智能装备新贵扬帆起航-180125

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        并购清投智能顺利实施，新增股份上市
        1  月25  日，公司发布公告称，2018  年1  月15  日，中登公司深圳分公司出具了《股份登记申请受理确认书》。经确认，本次增发股份将于此批股份上市日的前一交易日日终登记到账，并正式列入上市公司的股东名册。本次交易新发行的13,634,054  股股份已经深交所批准于2018  年1  月29  日在深交所上市。并购清投智能有利于公司主业形成良好协同效应,如业绩承诺顺利实现,预计2017-19  年全面摊薄后的EPS  为0.18/0.74/0.90  元；合理价格区间为30.3-35.5  元，对应18  年41-48  倍PE，维持“买入”评级。
        清投智能主营智能显控、智能装备制造，双方业务协同有望实现双赢
        清投智能的主要产品包括大屏幕显示控制系统、智能枪弹柜、智能机器人、智能滑雪机和保密柜。2016  年，清投智能实现营收2.42  亿元，同比增长30.93%；实现归母净利润3624  万元，同比增长26.13%。原股东王展、创致天下承诺，清投智能2017/18  年归母净利润分别为5500  万元/7000万元，17-19  年三年累计不低于21500  万元。根据清投智能业绩承诺，并表后将使公司营收、净利润大幅提高，亦有望与公司原有业务整合。
        互补形成合力，协同效应可期
        销售层面，两公司产品搭配销售，互相利用客户资源，创造协同效应，实现共同发展。在产品层面，公司传统业务可引入清投智能的屏幕智能控制技术，实现“无人工厂”；清投智能正在研究开发的运送机器人可与新元科技的气力输送系统形成互补：分别专注于大件物品和小件颗粒、粉末状物品的运送；公司环保业务与智能显控、机器人也有望产生协作。
        主营业务回暖，并购顺利实施，维持“买入”评级
        公司2017  年前三季度实现营业收入为1.68  亿元，同比增长63.37%；实现归母净利润610.76  万元，同比增长24.48%。主业随着所在行业回暖，有望实现触底反弹，预计公司主业全年净利润增速在30%以上。公司并购清投智能方案已获证监会批准，假设2018  年1  月能完成收购且并表，则预计2017-19  年全面摊薄后的EPS  为0.18/  0.74/0.90  元；合理价格区间为30.3-35.5  元，对应18  年41-48  倍PE，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济波动风险；并购失败风险；并购后整合不及预期风险。