国投安信期货-农产品周报：美棉一路高歌，郑棉不甘示弱-180126

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        行情回顾：截止1月25日，ICE期价收盘于81.84美分/磅，环比1月初上涨4.1%，国内郑棉期价收盘于15515元/吨，同样上涨4.1%。进入2018年，郑棉价格在14800元/吨止跌反弹后震荡上行，同我司1月初在广州举办的软商品期货策略会议上的预判一致。
        郑棉5-9月价差：自2017年9月以来，郑棉期货5月、9月价差开始走弱，我们在广州会议上提出5-9月价差会继续走弱向-500方向移动。2017/18年度新花上市增加供应压力，对郑棉5月合约价格压制，2017年第四季度呈现弱势下跌。美棉期价连续上涨引导国内郑棉期价从2018年反弹式补涨，国储棉抛储事宜压制5月合约，但8月底储备棉存量下降后，从静态库存方面利多远月合约。
        美元指数：美元指数自2017年6月份连续走弱，弱势的美元辅助ICE期棉价格走强，国际大宗商品价格受外汇因素荟聚逐渐形成上涨驱动力。美棉、印度棉花现货价格维持上涨趋势，国内棉花因进口棉配额受外汇影响较小。
        下游纺织：棉纺织行业采购经理人指数中新订单上调至45.4（+1.92），棉花库存比下降至45.98（-0.09），棉纱库存比略升至58.62（+1.15）。河北15715（+50）、山东15650（+60）、河南15720（+80）地区棉花现货成交价格有止跌迹象，成交意愿较强，受中国春节假期影响，国内部分纺企补库采购棉花需求增强，成交量环比上涨。
        CFTC持仓：棉花CFTC期货期权净多头寸持仓数量连续增持，目前接近2017年1月持仓量水平，净多头持仓量有望继续增加。
        棉花上游及贸易企业：棉花轧花厂及贸易企业近期在郑棉上涨过程中逐步建立实盘空单，以保2017/18年度棉花资源锁利销售。目前交易资金与产业投资客户出现观点上分歧。我们认为应理性客观看待期货市场，现货市场同期货市场有差异，并非简单增加销售渠道而已。
        操作建议：持多。