中信期货-黑色建材专题报告：冬储，从“春心萌动”到“破土而出”-180126

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        报告摘要  
        我们前期先后发布了三篇关于冬储的报告，核心观点有三个：春季需求不会差，冬储存在需求支撑；利润下降至"合意区间"，冬储存在成本支撑；期货升水现货的价差结构有利于冬储。
        同时我们结合期现价差结构、成交放量指出主动冬储已经正式启动，被动补库向主动补库转变，钢材价格上涨具备持续性，总体上以震荡向上为主。
        本周的库存数据靓丽，钢厂库存大降而社会库存上升，这进一步印证了我们之前的逻辑，说明目前冬储的意愿比较充足。冬储从"春心萌动"到"破土而出"，钢价上涨的趋势将延续。
        但我们对于短期的走势并不是盲目乐观，震荡上涨一直是我们的主基调，涨速太快容易引发回调。