群益证券-巴安水务-300262-17年业绩预增55％~80％，丰厚在手订单保障未来高成长-180126

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        结论与建议：
        公司今日发布17年度业绩预告，预计实现净利润2.18亿元-2.54亿元，同比大幅增长55%-80%，单季度看，公司4Q预计盈利0.14亿元-0.5亿元，同比增长161%-317%（上年同期亏损0.23亿元）。业绩取得大幅增长主要因为国内和国际项目如期展开，完成一定工作量，确认收入。公司近期好消息不但，接连中标大单：沁阳市11.6亿元PPP专案、山东曹县12.8亿元PPP专案、黑龙江4.9亿元供水项目、昆明3.3亿PPP专案等，显示出公司极强的拿单能力，凭借丰厚的订单，公司未来业绩有望保持高成长。
        预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元，YOY+69.31%、43.51%、35.52，EPS分别为0.36、0.51、0.69元，当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议。
        连续中标两个超10  亿元大PPP  项目：河南沁阳城市路网建设提升改造PPP  专案总投资额11.6  亿元，包括建设道路及配套设施，城区路网智慧交通提质改造，建设城市  LED  电子显示幕公益广告，以及城市环卫基础设施建设四个子专案，整个专案合作期为18  年，其中建设期3  年、运营期15  年。山东曹县PPP  项目总投资额12.8  亿元，项目总占地面积2145亩。其中公园  1535  亩(含水面555  亩)、学校用地面积269  亩、道路用地面积341  亩，运营期限为15  年，分2  年建设、13  年运营。接连中标两个大的PPP  项目，表明公司在PPP  市场上极强的拿单能力，并为后续进一步开拓河南、山东地方市场奠定坚实基础。
        股权激励迭加员工持股计画彰显未来发展信心：截止17  年9  月，公司一期员工持股计画已购入1281  万股，耗资1.34  亿元，均价10.43  元/股，整个持股计画购买上限为3  亿元，目前仍有1.4  亿元的购买空间，后期有望继续增持。另外公司于2016  年推出股权激励计画，设置了高业绩条件：以2015  年扣非净利润7710  万为基数，2016-2019  年扣非净利润增速不低于85%（约1.42  亿）、190%（约2.23  亿）、308%（约3.14  亿）、420%（约4.00  亿）。同时，加权平均资产收益率不低于9%、10%、11%、12%。高标准激励条件，有利于公司团结一心，推动业绩高速发展。
        公司所处行业未来1-2  年成长性高：公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。截止15  年底，我国海水淡化规模达103  万吨/日，仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3  用于工业，集中在水价较高的沿海省份，预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利，第三批城市也即将出台，按照住建部到2020  年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求；到2030  年，城市建成区80%以上的面积达到目标要求，整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验，公司有望充分享受行业爆发带来的好处，实现高速发展。
        盈利预测：预计公司17-19  实现净利润2.39、3.42、4.64  亿元，YOY+69.31%、43.51%、35.52，EPS  分别为0.36、0.51、0.69  元，当前股价对应17-19  年动态PE26X、18X、13X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议。