华金证券-国祯环保-300388-水治理综合服务商，订单充盈夯实增长基础-180126

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        投资要点
        事件：公司发布2017  年业绩预告，公司预计2017  年实现归母净利润1.75-2.14  亿元，同比增长35%-65%。
        订单规模快速攀升，全年业绩持续增长：公司2017  年全年拿单金额近150  亿元（包括污水处理、水环境治理等领域），夯实业绩增长基础。2017  年Q4  归母净利润区间为0.75-1.14  亿元，同比高增44%-119%；全年非经常性损益预计约3,630  万元，其中控股子公司麦王环境原股东业绩承诺补偿3,347.33  万元，扣非后的归母净利润同比增长11%-41%。
        污水处理规模持续增长，水环境综合整治具备潜力：2017  年上半年公司新增污水处理规模38.8  万吨，截至2017  年6  月30  日公司运营污水处理厂104  座，污水处理规模415.8  万吨/日，在行业中较为领先；2017  年新签订单预计带来污水处理能力逾21.5  万吨/日，2018  年初公司仍保持良好拿单势头，公司污水处理规模有望持续增长。水环境整治方面，公司作为联合体成员中标阜阳市城区水系综合整治大单，标段一、事投资额分别为47.87  亿元、51.4  亿元，公司持股比例约10%-20%，为公司带来项目经验及业绩增长潜力。
        提前布局工业废水领域，有望受益工业环保需求释放：公司2015  年收购麦王环境，补足工业废水处理板块，为煤化工、石油化工、钢铁行业公司提供从污水、回用水、浓盐水、零排放全流程综合解决方案。监管趋严、排放标准提升逐步挤出工业废水治理空间，在第三方治理推行力度加大趋势下，专业的工业废水治理企业有望分得更大的市场份额。
        投资建议：我们预测公司2017  年至2019  年每股收益分别为0.62、0.92  和1.21元，给予增持-A  建议，6  个月目标价为27  元，相当于2018  年29  倍的动态市盈率。
        风险提示：项目进度不及预期、工业废水订单释放不及预期