民生证券-亿帆医药-002019-NovoTek收购完成，协助推进国际化战略-180125

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        一、事件概述
        2018  年1  月24  日，公司发布公告：公司完成对全资子公司亿帆国际医药有限公司增资2060  万美元（折合人民币13600  万元）的相关事项，同时完成标的公司NovoTekPharmaceuticals  Limited  的100%股权收购。本次股权变更完成后，NovoTek  公司成为亿帆国际全资子公司。
        二、分析与判断
        NovoTek  专注进口产品国内引进，协助打造国内独家代理之标杆
        NovoTek  公司是一家总部位于香港、主营业务为医药行业商业谈判和技术引进及进口产品国内准入的公司，其长期合作伙伴包括美国埃克斯生命科学、费森尤斯卡比、西班牙福瑞制药、澳洲梅恩制药、意大利美纳里尼、LG  化学等，有近30  个在谈项目，涉及妇科、儿科等，已获中国区域独家代理权的产品包括乳果糖口服溶液（治疗便秘，已批准）、安敏捷（过敏源检测，已批准）、PF4（血小板减少症，已批准）、JK-001（妇科、待审评）、JK-002（妇科、待审评）、JK-003（止痛、待审评）、JK-004（止痛、待审评）。NovoTek  拥有在内地药品注册审评方面的成功经验和资源优势，并因此在全球范围形成制剂引进中国的品牌效应。本次收购完成，将促进形成亿帆医药在药品引进和药品国内独家代理经销方面的优势地位。
        促进创新化国际化战略和产品结构优化的双重协同
        公司以“整合、创新及国际化”为中长期发展战略，经过多年发展，现已进入国际制剂代理商并购阶段，借此获得国外制剂的国内销售权益；而本次收购与公司战略相得益彰，公司有望借助NovoTek  和国际药企的资源和经验，为后续继续引进进口产品尤其是创新产品打开通道，同时为公司实现制剂国际化奠定基础。另一方面，公司在产品结构方面坚持以血液肿瘤、皮肤科、妇科、儿科为导向，NovoTek  则有安敏捷（对应皮肤科）、JK-001  和JK-002（对应妇科）等产品已获批准或待审评，与公司产品结构优化目标形成协同，有助于相关产品的销售。
        三、盈利预测与投资建议
        本次收购与公司的国际化战略与产品结构优化良好协同，有助于公司形成药品引进方面的优势地位。公司自身业绩将受益于纳入医保产品的逐渐放量和健能隆产品的未来收益。预计17-19  年EPS  分别为1.10、1.27、1.40  元，对应PE  为18X、16X  和14X，维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        地方医保推行进度较慢；新药审批进度不符预期。