上海证券-利亚德-300296-募集资金到位，新增订单超预期-180126

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        事件
        公司发布业绩预告，预计2017年全年实现归属于母公司股东净利润11.04-12.37亿元，同比增长65-85%。
        公司非公开发行股票顺利完成，发行价为18.39元/股，募集12.2亿元，募集资金已全部到位并完成还贷。
        公司点评
        小间距爆发式增长，新增订单量超预期
        2017  年公司新签订单及新中标订单总额达到102  亿元，较年初制定的目标87.5  亿超额完成17%，其中小间距订单约为27.5  亿元，较去年同期增长51%。公司收购的美国平达也将持续为公司海外小间距LED  业务拓展提供良好的渠道，有助于提升公司产品境外渗透度。
        照明行业整合加速，夜游业务有望维持高增速
        公司14  年5  月底完成金达照明（华南）全资控股之后，于2016年起再度加大行业整合力度，对万科时代（西北）、普瑞照明（西南）、中天照明（华东）、君泽照明（华中）进行收购，完成国内全方位布局，是国内唯一全国化布局的照明一体化系统服务商。随着政府重心偏移，夜间照明的项目近年来增速。2017  年1-9  月，公司夜游经济营业收入超过11  亿元，同比增速高达134%；文化旅游业务1-9  月营业收入超3  亿元，增速为21%。
        并购切入VR  业务，借款汇兑损失导致亏损
        公司收购全球为数不多的具备光学捕捉、定位的企业之一（NP公司），其主要产品包括optitrack  等，面向文化娱乐、体育、生命科学等领域，未来公司将围绕NP  技术平台，进行相关的技术储备及业务拓展。2017  年2-9  月，NP  公司实现营业收入1.64  亿元，净利润5061万元，净利润同比增速高达44.54%，毛利率维持在78%左右。尽管2017  年受借款汇兑损失导致出现亏损，但公司全年的经营业绩仍然超预期，我们预计这块未来仍将是公司的业绩增长点之一。
        盈利预测与估值
        基于公司2017  年新增订单超预期，我们上调对公司的业绩预测，预计公司2017、2018、2019  年营业收入分别为70.50  亿、111.01  亿元和160.61  亿元，增速分别为61.03%、57.46%和44.68%；归属于母公司股东净利润分别为11.43  亿、19.00  亿和28.44  亿元，增速分别为70.96%、66.21%和49.64%；全面摊薄每股EPS  分别为0.70、1.17  和1.75  元，对应PE  为28.9、17.4  和11.6  倍，未来六个月内，维持  “增持”评级。
        风险提示
        照明及文化旅游订单不及预期；小间距电视渗透速度不及预期；VR行业发展不及预期。