安信证券-鲁西化工-000830-业绩上修单季9亿，18年看新产能陆续投放-180126

《安信证券-鲁西化工-000830-业绩上修单季9亿，18年看新产能陆续投放-180126（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-鲁西化工-000830-业绩上修单季9亿，18年看新产能陆续投放-180126（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：鲁西化工上修2017  年业绩预测至19-20  亿元，较三季度预告上修约4  亿元。2017  年单季度盈利分布为2.4、3.1、5.2  和9  亿元左右，环比持续改善。
        ■业绩来源于化工园一体化优势及产品景气上移。单企成园以先进煤气化平台为基础，下游羰基产品和氯产品良好解决了氯平衡和碳氢平衡，极大的降低了副产品处理成本。化工园平台治污规模优势强，一体化下综合成本优势显著。根据化工在线，四季度公司主产品PC、甲酸、双氧水等涨价幅度明显，为利润带来增量。
        ■持续投资造就行业龙头，18  年放量逻辑顺畅。根据万德，公司2010年至2017  年化工园建设期，固定资产规模从64  亿增长到148  亿，增长约130%，17  年三季报显示仍然有58  亿在建工程，新建项目产品投放高峰即将到来。根据公告，13.5  万吨PC，20  万吨甲酸，10  万吨己内酰胺及配套的13  万吨尼龙6，36  万吨双氧水规划在17  年四季度和18  年一季度完工，新产能均为公司成熟产品，预计建成后放量顺畅。
        ■油价上涨明显，提升煤气化龙头竞争力。预计2018  年油价中枢较2017  年明显上行，海外石油为源头化工企业成本推动，国内煤化工相对竞争力增强。公司依托煤气化，多产品层次打造化工园区，受益于油价上行带来的竞争力提升。
        ■投资建议：结合各产品供需情况，考虑到公司产能释放即将到来，我们预计2017-2019  年公司实现归母净利分别为19.7、36.5  和42.1亿元，EPS1.35，2.49，2.88  元，目前股价对应PE  分别为16、8  和7  倍。维持买入-A  评级，12  个月目标价30  元。
        ■风险提示：产品景气下移，投产不及预期