民生证券-拓普集团-601689-增速短期回落，长期发展动力依旧充足-180124

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        一、事件概述
        公司发布业绩预报：经财务部门初步测算，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加13,431万元-17,431万元，同比增长22%-28%。
        二、分析与判断
        业绩保持较快增长
        公司全年净利润同比增长22%-28%，即全年净利润7.5-7.9亿元，Q4单季度净利润1.99-2.39亿元，同比增长4.2%-25.1%。全年公司业绩保持较快增长，主要受益配套国产自主品牌销量保持高速增长，公司四大块业务销量稳步增长。
        客户结构优质  产品布局紧跟行业趋势
        公司客户结构优质，有望跨越行业低周期。一方面配套强势自主品牌，深度绑定吉利、加强与上汽自主的合作；另一方面配套一线合资品牌，其中通用稳健增长，全球E2XX和GEM平台订单前后接力；福特销量虽有下滑，但公司将随供应产品份额的提升保持稳健增长态势。
        产品布局紧跟行业趋势，着眼长远发展。EVP目前配套上汽、吉利、众泰等客户，2018年配套RX5国六版本车，2019年配套GEM北美通用平台车型，订单快速增长；此外，IBS作为国际技术领先产品，有望2019年量产，助力公司向智能驾驶执行端巨头迈进。
        生产基地再增一倍  逐步投产助力业绩增长
        公司目前业绩主要由北仑基地（约1000亩）贡献，2016年以来新购置北仑（约300亩）、杭州湾（约500亩）以及武汉（约200亩）新生产基地，其中北仑新基地预计今年5月投入使用、杭州湾一期已开工建设，随着新生产基地的投产，公司产能稳步扩张，转向节、副车架等产品助力业绩再上新台阶。
        收购完成交割  2018年并表增厚业绩
        公司于2017年12月26日完成对四川福多纳和浙江家力的交割程序，其中四川福多纳2017H1净利润为1,104.4万元，浙江家力模拟2017H1净利润为2,403.4万元，2018年两家公司纳入合并报表，预计全年增厚净利润近1亿元。
        三、盈利预测与投资建议
        传统减震、内饰业务绑定优质客户快速增长，看好公司轻量化产品（控制臂、转向节、铝合金副车架等）布局及成长、以及定增落地后汽车电子相关业务快速发展。预估2017、2018和2019年EPS分别为1.06、1.28和1.59，对应PE为20倍、17倍和14倍，维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        行业竞争加剧、配套客户销量不及预期，新业务布局进展不及预期。