中银国际-拓普集团-601689-减震隔音今日龙头，底盘轻量化明日之星-180125

《中银国际-拓普集团-601689-减震隔音今日龙头，底盘轻量化明日之星-180125（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-拓普集团-601689-减震隔音今日龙头，底盘轻量化明日之星-180125（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司是国内橡胶减震和隔音产品的龙头企业，主要产品为减震器、内饰功能件、智能刹车系统及锻铝控制臂等，客户群覆盖了全球主流整车企业，  主要客户包括宝马、奔驰、奥迪、保时捷、大众、克莱斯勒、通用、福特、吉利等。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因素的大力推动下，汽车轻量化势在必行，而铝是汽车轻量化最佳材料，有望迎来爆发。公司大力发展锻铝控制臂业务，有望大幅受益。公司是减震和隔音产品国内龙头，  自主车企崛起有望带动公司相关业务持续快速增长。此外公司EVP、IBS  等智能刹车系统产品国内领先，收购福多纳大力发展底盘件业务，未来有望成为公司新的增长点。我们预计公司2017-2019  年每股收益分别为1.07  元、1.39  元和1.70  元，考虑到汽车轻量化及底盘业务的良好前景，首次给予买入评级。  
        支撑评级的要点  
        轻量化推动汽车用铝爆发，锻铝控制臂有望快速发展。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因素的大力推动下，汽车轻量化势在必行，  而铝是汽车轻量化最佳材料，有望迎来爆发。公司大力发展锻铝控制臂业务，17H1  收入增长近40%，未来有望大幅受益。  
        智能刹车产品国内领先，大力发展底盘部件前景好。公司EVP、IBS  等智能刹车系统产品国内领先，随着新能源汽车快速发展，相关业务有望爆发。此外公司收购福多纳大力发展底盘件业务，未来有望成为公司新的增长点。  
        减震和隔音产品国内龙头，  业绩持续增长。公司是减震和隔音产品国内龙头，近年来伴随着以吉利为首的自主车企崛起，公司相关业务持续快速增长。17H1  内饰件收入增速近70%，有望推动公司业绩持续增点  。  
        评级面临的主要风险  
        1）国内铝合金轻量化不及预期；2）底盘等新业务不及预期。  
        估值  
        我们预计公司2017-2019  年每股收益分别为1.07  元、1.39  元和1.70  元，  考虑到汽车轻量化及底盘业务的良好前景，首次给予买入评级。