东吴证券-精测电子-300567-业绩预告略超预期，高比例送转彰显公司发展信心-180128

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        投资要点
        预计归母净利润同比增长62.13%到82.4%，略超预期，高比例送转增强股票流动性
        1、公司2017  年盈利略超预期，高送转展现未来发展信心。公告预计2017年全年实现净利润1.6  亿到1.8  亿元，较2016  年同比增长62.13%到82.4%，主因公司依托平板显示检测领域的“光、机、电、算、软”的垂直整合能力和良好的客户基础不断扩大业务规模实现收入稳定增长，报告期内非经常性损益对当期净利润的影响仅1500  万左右。公司拟以2018  年1  月25  日的8182.4  万股为基数向全体股东每10  股送红股5  股（含税），派发现金股利5元（含税），送转完成后总股本有望增加至1.636  亿股，有利于扩大公司股本规模、增强股票流动性、优化股本结构。
        2、大股东持股稳定，6  个月内减持压力不大。公司公告持股144  万股的副总经理沈亚非拟6  个月内减持不超过35  万股（占总股本的0.43%），而实际控制人彭骞、西藏比邻医疗科技产业中心、副总经理陈凯、其他持股5%以上股东、董事、监事和高管均承诺6  个月内不存在新的减持计划。
        半导体产业链布局持续深入，硅基OLED  微型显示器、苹果产业链、半导体测试三大领域亮点频出
        1、完成6000  万增资合肥视涯显示科技获12.04%股权，国内最大的硅基OLED  微型显示器生产商探索VR  显示器市场：硅基OLED  显示器是以单晶硅为有源驱动背板制作的OLED  显示器件，区别于常规的利用非晶硅、微晶硅或者低温多晶硅薄膜晶体管（LTPS）为背板制作的OLED  显示器，其像素为传统显示器件的1/10，具有高分辨率、高集成度、高刷新、低功耗、体积小、重量轻的优势，特别适合用于VR  显示设备。此次布局标志着公司在面板产业链从“设备系统”向“显示器件”纵向延伸的高瞻远瞩。
        2、投资1000  万美元注册美国孙公司，苹果产业链布局棋高一着：孙公司JINGCE  ELECTRONIC(USA)  Co,  LTD  在美国加州的San  Jose（圣何塞），毗邻苹果总部Apple  Park  所位于的Cupertino（库比蒂诺），将进一步增强公司在了解国际市场需求和技术发展方向，拓展国际市场，把握苹果产业链发展机会方面的竞争力。未来公司有望发挥在大客户开拓和服务方面的优秀实力，从而进入全球面板检测设备产业链的第一梯队。
        3、投资3250  万元占股65%设立武汉精鸿开拓半导体测试领域，有望复制台湾面板检测商“面板检测→半导体”的成功发展经验。武汉精鸿的合作股东韩国IT&T  有望为公司带来在半导体测试设备系统方面的技术和客户积累，有利于促使精测在面板中前段光电检测领域方面的技术优势与半导体测试领域优势互相协同促进，即能够在面板Array  和Cell  制程上不断取得大客户的国产化订单突破，又能够把握中国半导体测试设备的百亿市场空间。
        盈利预测与投资评级：
        综上我们上调公司业绩预期，预计公司在2017/2018/2019  年营业收入有望达9  亿元/13  亿元/16.7  亿元，分别同比增长72%/45%/28%，归母净利润为1.7亿元/2.68  亿元/3.40  亿元，分别同比增长72%/58%/27%，对应EPS  为2.08元/3.27  元/4.14  元，PE  为62  倍/39  倍/31  倍，基于精测电子在面板检测设备的龙头地位，维持“买入”评级。
        风险提示：
        面板投资增速不达预期，半导体产业链推进不及预期，股东减持风险。