浙商期货-农产品早报：阿根廷大豆产区降水依然偏少-180129

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        投资要点
        目前全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限，上涨仍需南美天气配合。巴西进入收割，收割进度落后于去年同期，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷干旱忧虑犹存。国内进口大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。操作上，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。马棕库存为273万吨，略低于纪录高位291万吨，12月同期最高。1月1-20日产量环比降14%，符合预期。出口方面，前25日环比降7%，不及预期。其中，毛棕出口增加，但精炼棕榈油竞争优势减弱，出口下降，免关税刺激出口被证伪，出口不增反降。出口端乏力，将导致1月库存继续攀升，季节性去库存拐点延后。印度上调进口关税风声又起，若成真，出口恶化。国内豆油库存151万吨，周环比降3万吨，由于包装油备货，但备货收尾，而压榨高企，库存或止降回升。棕榈油库存66万吨，周环比增3万吨，因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。华东、两广及福建菜油库存小幅下降，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。油脂供应充裕，缺乏利好提振，反弹空间有限，暂观望。